证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨苏

  355家创业板中报已全部揭晓，大多数股价领涨的公司竟然没有业绩的相对支撑。同时，在上半年并购热潮的推波助澜下，创业板公司合计的商誉总额已经大幅上扬至68.55亿元，超过2011年中报和2012年中报商誉的总和，每家公司商誉的均值也同步大幅增长。

  值得注意的是，创业板公司大多数为科技或者文化等轻资产的行业，因而商誉减值风险较大。海通证券认为，创业板超额收益短期或难以持续。

  业绩与涨幅完全背离

  没有最高，只有更高。2010年12月20日创业板指数创出的历史最高点1239.6，已经在今年8月27日和28日被连续刷新，28日创出1253.4的最高点。领涨的创业板公司行业特性明显，涨幅前十名中有8家属于信息服务行业，还有1家信息设备和1家电子行业公司。

  不过，记者注意到，创业板公司股价动辄数倍的飙升，与业绩关联度很小。据Wind统计，中报净利润增幅前20名的创业板公司，仅有华谊兄弟今年以来的股价涨幅进入了前10名。

  股价涨幅前10名的公司都在200%以上，但这些公司却有的亏损，有的净利润同比大幅下滑，还有的净利润增幅只是在50%左右。

  在2013年以来股价涨幅前10名的公司中，除了有2家创业板公司中报亏损外，上海钢联、东方财富的股价涨幅位列第二位、第四位，分别为350%、260%，不过净利润却同比下滑39%、139%。中青宝、掌趣科技和网宿科技的股价涨幅位列第一、第三、第八位，分别为534%、295%、234%，净利润同比增长66%、41%、57%，股价涨幅远远超过业绩增幅，而这些公司在2012年同期近似的业绩增幅情况下，股价并未出现明显上涨。

  有业内研究人士已经发出了明确警告。海通证券认为，创业板内部前期领涨的是有业绩支撑的权重股，当前领涨的是没有业绩的非权重股，两者同时面临调整的概率加大。

  商誉攀升至68.55亿

  这些股价涨幅数倍的创业板公司，大部分属于科技行业。而轻资产行业商誉更容易发生减值风险，并直接扣减净利润。中报显示，355家创业板公司有159家披露商誉，总额进一步攀升至68.55亿元，均值也同步上涨。

  据Wind统计，2010年中报有32家创业板公司披露了不足千万元的平均商誉，这还不到2011年中报72家公司商誉均值的一半。相关数据为，2010年和2011年创业板公司商誉的总额和均值分别是3.13亿元、980万元和15.53亿元、2157万元。

  2012年中报和2013年中报，创业板分别有125家和159家公司披露商誉总额和均值，数据分别为50亿元、3997万元和68.55亿元、4311万元。

  记者注意到，公司商誉金额分化较大，2013年中报只有91家金额超过1000万元，但比2012年同期64家也大幅上升。其中18家创业板公司商誉金额超过1亿元，蓝色光标、恒泰艾普和乐普医疗位列三甲，分别为6.9亿元、4.7亿元、2.6亿元。

  从申万行业分类情况来看，商誉超过1亿元的创业板公司，绝大多数属于信息服务行业和医药生物行业。主要原因是上述两个行业目前处于并购大潮之中，越来越多的上市公司利用募集资金，通过横向或纵向的并购来发展业务。

  不过，在通过并购方式快速提升上市公司业绩的同时，一旦并购对象没有达到此前业绩预期，致使上市公司商誉减值风险成真，对业绩的影响非同小可。特别是创业板公司以科技和文化等轻资产行业居多，很多公司竞争力体现在人才或者团队方面，相对于其他行业更容易出现商誉减值的黑天鹅事件。

  创业板公司上市时间较短，商誉仍然处于快速积累增长的阶段，只有少数几家公司出现了小幅的减值。随着时间的推移，将不断有新的商誉减值情况出现在高速发展的创业板公司中。

  创业板上半年业绩增长前十公司净利润一览

证券代码 证券简称 ２０１３年以来涨幅 ２０１３年中报净利润同比增幅 ２０１３年中报净利润

（万元）

３０００５２．ＳＺ 中青宝 ５３４％ ６６％ １，７５１．３０

３００２２６．ＳＺ 上海钢联 ３５０％ －３９％ １，１０７．７２

３００３１５．ＳＺ 掌趣科技 ２９５％ ４１％ ４，５００．６７

３０００５９．ＳＺ 东方财富 ２６１％ －１３９％ －１，６７２．５８

３０００１４．ＳＺ 亿纬锂能 ２４６％ ５４％ ５，８０８．５９

３０００５１．ＳＺ 三五互联 ２４４％ ９２％（亏损收窄） －４４．３７

３０００２７．ＳＺ 华谊兄弟 ２４０％ ２８２％ ４０，３０６．９８

３０００１７．ＳＺ 网宿科技 ２３４％ ５７％ ５，５７６．０６

３０００７１．ＳＺ 华谊嘉信 ２３３％ ５６％ ２，３４３．５３

３００１０４．ＳＺ 乐视网 ２２２％ ２９％ １１，６６９．８８

  数据来源：Ｗｉｎｄ资讯    杨苏/制表