证券时报多媒体数字报

  全球基建业巨头中国中铁于8月31日公布了2013年中期财务报告。财报显示，受益于国内铁路基建投资回暖，中国中铁今年上半年的业绩表现极为抢眼，公司今年1—6月实现营业收入2477亿元，同比增长24.89%；实现归属于上市公司股东的净利润34.88亿元，同比大增45.91%。在最近公布的2013年度美国《财富》杂志世界500强企业排名中名列第102位。

  除良好的财务业绩外，今年上半年，中国中铁还获得多项殊荣，其中包括国务院国资委颁发的科技创新企业奖，全国优秀工程咨询成果奖14项，得詹天佑奖8项，授权专利443件（其中发明专利65件），省部级工法160项。截至2013年上半年，公司共获国家级工法129项，省部级工法1，320项；通过省部级科技鉴定的科技成果549项，公司科技评审的科技成果998项；拥有有效专利授权2，577件，其中发明专利570件。此外，公司还开展了对港珠澳超长大跨海上桥梁施工技术、盾构下穿深圳湾海域技术、萝北云山石墨矿资源高效开发选矿工艺等技术的研发。

  在手订单充足

  业绩强势回升

  历年中报显示，中国中铁近几年业绩呈现触底回升的发展趋势。2010年—2013年上半年的营业收入分别为1957亿元、2229亿元、1983亿元和2477亿元；归属于母公司股东的净利润分别为32.08亿元、24.87亿元、23.90亿元和34.88亿元。营业收入和归属于母公司股东的净利润均呈触底回升态势，与国内基建投资周期基本一致。

  在订单完成方面，公司今年上半年完成新签合同额3，676.5亿元，同比增加26.6%。基建建设业务新签订单2，890.1亿元，其中：铁路新签订单1，053.3亿元，同比增长501%；公路新签订单408.6亿元，同比增长24.1%；市政及其他工程新签订单1，428.2亿元，同比减少5%。上半年公司实现营业总收入2，477亿元，同比增加24.88%；归属于上市公司股东的净利润为34.88亿元，同比增加45.91%。截至2013年6月30日，未完工合同额14，115.39亿元，较2012年12月31日上升8.5%，其中，基建建设11，483.09亿元，勘察设计与咨询服务182.92亿元，工程设备和零部件制造业务160.45亿元。

  图1：中国中铁业绩触底回升   （资料来源：公司财报）

  我们认为，足够的在手未完工合同是中国中铁未来业绩的保证，对公司未来几年业绩增长有强大支撑作用。

  铁路投融资体制改革破冰

  开启铁路投资新周期

  近期出台的《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》明确指出，铁路是国家重要的基础设施和民生工程，也是资源节约型、环境友好型运输方式。改革铁路投融资体制，加快推进铁路建设，对于加快工业化和城镇化进程、带动相关产业发展、拉动投资合理增长、优化交通运输结构、降低社会物流成本、方便人民群众安全出行，都具有不可替代的重要作用。

  虽然近年来我国铁路发展取得了显著成就，截至2012年底，我国铁路运营里程为9.8万公里，位居世界第二，但与经济社会发展需要、国土面积、国外先进水平相比，铁路仍然是综合交通运输体系的薄弱环节，发展相对滞后，与美国的28万公里营业里程相比也相差甚远，因此，我国的铁路不是过剩，而是严重不足。除此之外，我国铁路发展中不平衡、不协调的问题也比较明显，最突出一点就是中西部铁路建设与东部发达地区相比严重落后。

  原铁道部2012 年5月印发《铁路建设“十二五”规划》（下简称“规划”）提出，到2015 年全国铁路营业里程达到12 万公里。基于铁路建设“十二五”规划，根据国家发改委运输所完成的《2012—2013年中国铁路发展报告》研究分析，未来2013年—2015年期间，铁路建设投资需求规模为1.8万亿元，其中，2013年需要完成投资6000亿-6500亿元。

  图2：2003-2012 年全国铁路营业里程变化及未来规划   （资料来源：公开资料）

  目前，我国大力发展铁路基建面临的最大的问题就是铁路总公司负债高企，建设资金严重不足。为此，李克强总理在7月24日主持召开的国务院常务会议提出了三条路径拓宽融资渠道。第一，全面开放铁路建设市场，对新建铁路实行分类投资建设，向地方政府和社会资本开放城际铁路、市域(郊)铁路、资源开发性铁路、支线铁路的所有权、经营权，鼓励社会资本投资建设铁路。第二，研究设立铁路发展基金，以中央财政性资金为引导性资金，吸引社会法人投入。基金主要投资国家规定的项目，社会法人不直接参与铁路建设与经营，但保证其取得稳定合理的回报。第三，创新铁路债券发行品种和方式，在“十二五”后三年，每年继续发行政府性铁路建设债券1500亿元。

  我们认为，李克强总理提出的拓宽铁路融资渠道的三条路径，能够有效解决现阶段铁路建设资金不足问题，有助于在资金方面支持《铁路建设“十二五”规划》提出的到2015年全国铁路营业里程达到12万公里目标的实现。

  五大业务板块全面增长

  发展趋势持续向好

  从收入构成来看，中国中铁目前的业务包括基建、勘察设计与咨询、工程设备制造、房地产开发及其他5大板块。2013年上半年，公司五大业务板块实现全面增长，体现出了公司良好的经营能力和成长前景。

  具体来看，公司上半年基建板块实现的营业收入2007亿元，同比增加24.02%，主要因为铁路、城市轨道在建项目进展顺利，在手订单充足；勘察设计与咨询业务实现营业收入41.18亿元，同比增加2.20%；工程设备和零部件制造板块实现营业收入54.87亿元，同比增长37.16%，主要因为钢结构和盾构产品市场销售增加；房地产开发方面，得益于公司大连、三亚、西安等二三线城市住宅销量较好，该板块实现营业收入74.81亿元，同比增加79.39%；其他业务板块主要包括高速公路运营、矿产、金融等业务，该板块2013年上半年实现营业收入共计298.44亿元，同比增长22.97%。（深圳怀新投资顾问有限公司）(CIS)