证券时报多媒体数字报

  近期，新兴市场的大幅震荡引起了市场关注，美国邓普顿资产管理公司（Franklin Templeton）新兴市场组执行主席Mark Mobius发表了一篇文章，认为近期可能是投资新兴市场的绝好机会。现摘译该文以供投资者参考——

  过去几个月，新兴市场过于悲观，但我们并非第一次经历短期的市场波动，也不会改变对新兴市场长期持仓的策略。

  我们基于以下几个理由，认为最近许多新兴市场和前沿国家（Frontier Country）的股票现在显得尤其具有吸引力，新兴市场长期来看仍然能获得超额收益。

  首先，新兴市场的估值具有吸引力。

  我认为目前新兴市场的股票估值还远远落后于发达市场。在金砖国家以及前沿国家中，都存在个位数市盈率甚至股价跌破市净率的个股。不管大盘指数升降如何，作为自下而上选股的投资者，我们认为存在许多没有合理估值的好公司。

  其次，短期的悲观往往是买入的绝好时机。

  泰国市场是我们低点买入并长期投资的一个很好的例子。上世纪90年代中期，泰国处于严重的金融危机中，我飞往曼谷寻找投资机会。为什么如此乐观？因为在仔细研究后，我们认为在3到5年时间内，泰国经济还会重振。当然，经济复苏并非一帆风顺。不过，泰国已经习惯了从危机中站立起来。2012年，泰国股市成为亚洲经济体中表现最好的市场，泰国综指当年收益率为35%。基于此，就能发现在低谷买入并持有能获得潜在的收益。如今，我们依然相信泰国的潜力，泰国经济仍处在上升轨道，但同时也伴随着调整。

  我不会把此次新兴市场的波动认为是信心危机，我认为倒是一次重申长期价值投资的时机，且我们的分析和预期并非基于今年或明年，而一般是5年以后。

  不过，逆向投资或价值投资并不意味着在市场低估时买进任何手头可买的资产。在市场极度紧张时，流动性相当重要。在牛市买入时，你不会买股价下跌但基本面很差的股票（又叫做“价值陷阱”）。我们需要找到表现很差但有着很强复苏预期、价值被低估的个股。

  最后，自从我关注这个市场起，新兴市场有三个吸引人的特征就没有改变。第一，经济成长速度总体上超过发达市场。据国际货币基金组织预测，新兴市场的国内生产总值（GDP）平均增速为5%，而发达市场只有1.2%。第二，新兴市场总体有着较大的并持续增长的外汇储备，远高于发达市场。第三，许多新兴市场的负债水平相较其GDP，也比发达市场要低。

  此外，美联储减少债券购买，并不意味着美国会立即提高利率或者流动性供给迅速枯竭。我们必须了解，量化宽松累计导致的流动性高企并不会在一夜之间消失。直到最近银行才开始增加负债，之前银行都使用流动性来改善资产负债表并持有美国国债。退一步说，即便美国经济复苏，美联储回收流动性，而其他央行也仍在生产流动性，我们认为也可能支持资金回流到新兴市场。 （姚波 摘译）