证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  “一朝被蛇咬，十年怕井绳”。由央行“撒手不管”造成的6月份钱荒，虽然过去已有数月，但后遗症仍在。虽然最新的隔夜回购利率回落至2.9999%，7天利率3.7319%也已基本企稳，但市场加杠杆意愿依旧维持低位，市场人气涣散。

  一位刚从银行跳槽至券商资管的固定收益交易员告诉记者，自央行续发3年期央票透露出“锁长放短”意图之后，市场一直不看好长期的资金面，整个投资交易心态都偏于谨慎。不过另一方面，9月份属于季末，银行出于贷存比考核的考虑，已经提前准备了相应头寸，即使短时偏紧，也不可能有大幅度走高。

  “我们目前的资金充足率比较高，季末早有准备。毕竟钱荒已过去两个月，积累下来的资金不少。”华中地区某城商行头寸管理部门人士向记者介绍。

  国信证券分析师预计，即便9月末出现时点性流动性偏紧，也不会给市场带来新的影响。根据相关调研模型，估计9月份各商业银行超储率水平或在2.5%左右，有望成为今年以来新高。Wind资讯统计显示，自2012年四季末超储率升至3.30%高位后，今年前两个季度分别跌至2.0%和2.1%。

  广发银行资深交易员颜岩指出，目前流动性状况偏于宽松，预计9月份会略紧。从央行的角度来看，在季末资金需求高峰时，仍会逆回购滚动投放资金，既满足机构头寸临时需求，也在预期方面进行调整。颜岩认为，资金总体上是平衡的，央行还要给市场一个放松的心态。

  兴业银行首席经济学家鲁政委表示，截至8月31日，8月份的隔夜及7天回购利率均值分别为3.24%和4.09%，与此前“钱荒”尾声时所做判断十分吻合。央行持续逆回购以及基本持稳的利率，保持了市场流动性的紧平衡状态。

  尽管资金面扰动不再，但市场机构加杠杆的意愿持续低迷。北京某私募机构固定收益主管告诉证券时报记者，从7月到9月，市场一直处于低潮之中。现在预计机会快来了，9月中旬债券收益率可以基本调整到位，是介入市场的好时机。

  “经济虽然有所复苏，但年内经济增速突破7.5%不太现实。接下来的两年要获得此前10%的增速更是天方夜谭，债市避险需求还在。”该人士表示，但资金面与历史同期水平相比仍偏高，对市场有负面效应。

  平安证券固定收益部执行副总经理石磊在最新报告中指出，粗略估算9月份超储水平为1.6万亿元。而尽管非标资产增速仍较高，但经过6月钱荒后各家银行都在提高备付率，9月份资金面不会重演6月恐慌行情。但要注意，银行对跨季、跨年资金依旧非常谨慎。

  石磊认为，对现券而言，不是机构不愿意加杠杆，而是目前的收益率水平没有足够吸引力。银行同业资产清理的效果真正显现，可能会延伸至今年第三季度。