证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李雪峰

  今年5月份宣布退出药品零售的迪康药业（600466）正在酝酿大动作。公司昨日披露，拟发行股份购买大股东四川蓝光实业集团旗下四川蓝光和骏实业和嘉宝资产管理集团股权。这意味着，沉寂5年之后，蓝光集团终于下定决心借壳迪康药业，实现地产资产的上市。

  获注集团地产资产

  以地产业务为主的蓝光集团2008年6月份从迪康药业原控股股东迪康集团手中接棒大股东，此后坊间一直有传言其将借壳迪康药业。不过直到今年7月份，蓝光集团才开始运作借壳事宜。

  7月12日，迪康药业以筹划重大事项为由宣布停牌5个工作日，不过到了约定复牌日期，迪康药业并未如期复牌，称前述事项尚在进一步论证之中。此后，迪康药业先后7次发布资产重组延期复牌公告。期间迪康药业对重组事项始终讳莫如深，直到昨日才明确透露重组对象系蓝光集团旗下和骏实业及嘉宝资产，但迪康药业将继续停牌30天。

  蓝光集团官网资料显示，和骏实业即是此前的蓝光地产，销售面积位列国内房地产开发企业前30强，系蓝光集团核心利润中心。和骏实业去年上半年资产规模超过230亿元，而迪康药业资产规模不足6.5亿元。

  嘉宝资产则以物业管理及商业经营为主，且包含高尔夫球会运营。在蓝光系版图中，嘉宝资产是作为集团地产业务纵向延伸而出现的，年营收超过5亿元，相当于迪康药业年均营收的150%左右。

  换言之，相对于近年业绩持续疲弱的迪康药业而言，重组对象和骏实业及嘉宝资产无论是体量还是持续盈利能力均优于迪康药业。若迪康药业成功完成增发并获注蓝光集团地产资产，则迪康药业将并存医药与地产两大业务。

  对此，迪康药业相关人士昨日对记者表示，目前增发预案并未出炉，增发数量及收购蓝光集团地产业务的规模目前尚未确定，但公司并不会放弃医药业务，故目前不存在迪康药业将全面转型地产业务一说。

  有意思的是，蓝光集团2008年入主迪康药业时，曾持股29.9%，远超其他股东，但今年半年报显示，蓝光集团持股比例大幅降至13.97%。事实上，从2011年4月份以来，蓝光集团多次密集减持迪康药业，一度引发蓝光集团将撤离迪康药业的联想。从去年一季度以来，蓝光集团中止减持迪康药业，但却将所剩不多的迪康药业股份近乎全部质押。

  医药业务渐成式微之势

  迪康药业通过增发购买蓝光集团地产资产，对迪康药业本身而言也是一次谋求转型的机会。

  今年6月份，迪康药业以药品零售业务整体盈利能力较差为由宣布终止旗下四川和平药房连锁有限公司全部经营活动及业务，同时将择机转让该连锁公司及其子公司四川省眉山迪康中药材公司股权。由于迪康药业是新版GSP（药品经营质量管理规范）6月初实施以来首家拟退出医药零售业务的上市药企，故此举备受关注。

  据记者了解，在迪康药业之前，部分非上市药企也曾囿于毛利率过低及GSP相关要求而退出药品零售领域。宣布退出计划之后，迪康药业已在8月中旬之前终止和平连锁全部业务，并已转让和平连锁旗下全部18家药店及眉山迪康中药材公司全部股权。

  迪康药业完成退出药品零售业务与筹划重组事宜在时间上形成呼应，按照迪康药业的设想，退出药品零售后，公司将重新整合研发及销售资源，聚焦医药制造业务。数据显示，2001年上市的迪康药业在迪康集团与蓝光集团进行股权交接前后（2007~2010年）是公司的黄金发展时期，彼时迪康药业净利年均复合增长率超过50%，个别年份还超过100%。

  然而从2011年开始，迪康药业净利连续负增长，2013年上半年净利润仅为872万元，不足2010年的30%，加上蓝光集团不断抛售，公司呈现出业绩与股价齐跌的局面。在证监会深圳证券监管专员办事处顾问宋清辉看来，目前的迪康药业基本上沦为壳资源。

  医药业务式微的背景下，迪康药业寻求置入蓝光集团的地产业务也在情理之中，特别是近期关于房地产再融资的方案层出不穷，融资方面的松动迹象较为明显。其中迪马股份就率先披露公司拟增发收购大股东重庆东银控股集团旗下的重庆国展地产及重庆同原地产等股权，迪康药业只不过是跟风公司之一。

  迪康药业前述人士也对记者表示，公司购买大股东地产类资产属正常重组行为，并且也援引迪马股份案例强调公司涉足地产业务的合理性。

  但与迪马股份不同的是，目前蓝光集团仅持有迪康药业13.97%股权，并非绝对控股，此番资产置入工作会否平添曲折有待观察。