证券时报多媒体数字报

  两三个星期之前，业内对宏观经济的看法充满着悲观的论调。尤其是一些国际大行和部分国内媒体，不断唱空中国经济，完全无视管理层对宏观局面的掌控能力，也无视市场内部的积极因素。而随着采购经理人数据、进出口数据、物价指数等一系列宏观数据好转，股市指数稳步攀升，个股大面积涨停，又有一部分业内人士开始大喊牛市来临或者建议提高周期品的仓位配置。

  牛市真的来了？随着手机游戏、影视传媒、上海自贸区、土地流转等一系列题材被热炒，市场成交量显著增加。9月9日、9月10日，上海市场连续两日成交超过1700亿元，已显著强于去年12月4日从1949点开启的500点上涨行情。场外资金入市的步伐非常积极，目前量能也支持市场走得更高一些，但是否能转化成各方期望的牛市行情？对此我们仍持谨慎态度。

  一个事实是：所有的反转都是由反弹开始的，但只有极少数反弹能转化为真正的反转。从基本面上看，一系列数据确实在好转。从宏观上和全局的角度来看，7%多一点的经济增速和3%以下的通货膨胀，是非常健康的经济体。但从微观层面上来看，有寻租、不公平竞争、发展不平衡等等问题，这些问题仍需要在发展中解决，也仍会对宏观经济造成困扰。

  技术上来看，周二上证综指迈过了今年2月高点2444点和5月高点2334点的下降压力线，且上海市场的成交量进一步放大至接近2000亿元的水平上，显示做多动能依然强劲。但即使如此，也很难确认市场就此步入牛市。因为技术爱好者一定知道有所谓神奇的一浪之说，看上去非常强势的行情，更多时候只是一个超级反弹浪而已。

  回顾A股最近几波所谓的牛市行情可以看出，单边上扬行情的最大涨幅可以达到35%上下。如此算来，从1849点起步的行情可以达到2500点左右，到那时再讨论是不是转势或牛市来了更妥当一些。其实，真正的牛市行情，都会反复确认底部，之后才走出扎实的上扬行情。

  事实上，投资者并不必执着于是牛市还是熊市，记住一句话可能使问题变得相对容易一点：强势牛股总是相似的，而弱势股各有各的熊样。对于股票投资者来说，让你赚钱的是个股而不是大盘。

  （作者单位：湘财证券）