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记者观察 周期股估值修复:主题炒作之劫? 2013-09-12 来源:证券时报网 作者:姚波
证券时报记者 姚波 风格转换、周期股主题投资机会来临,这些市场早就喊出的口号,在这几个月经济数据停滞不前、创业板屡被看空却屡创新高的反复中一直被当作一厢情愿。不过,8月的向好数据终于给了周期低估值行业底气,在银行或先发行优先股的利好刺激下,周一带动大盘扶摇直上2200点,近两日大盘又蓄积势能上行1.3%,直逼2250关口。 按照经典的周期投资理论,经济在低谷出现拐点进入复苏上升周期时,钢铁、有色、水泥、采掘等基础行业会最先受益,股价上涨也会提前启动。昨日航运、钢铁、重工、煤炭、有色的竞相上涨,是否是这一理论开始显效?从资金扭转大肆注入周期行业,基金等主力机构也开始着手加仓周期蓝筹股的举动,似乎大方向不错。 不过,宏观数据企稳向好,但中期的风险并没有释放完毕,行业的基本面改善也不显著。目前市场的资金价格依然停留在较高位置,显著高于企业的盈利能力及净利润率;非金融企业的资产负债率仍然处于历史高位,去杠杆道路依旧漫漫;大多数产业开始显著降低资本支出,但钢铁、煤炭、航运等多个行业的产运能过剩、净负债率居高局面改善恐怕仍然需要时日。 值得注意的是,此次低估值周期反弹有一个明显特点,就是背后的改革预期推动。新一届领导班子的金改预期促成银行股大涨,军工资产注入带动重工股全面反弹;而上海自贸区、土地流转、新型城镇化等改革主题机会也促成了航运、物流、农业、地产等行业估值快速修复,这些制度改革红利预期大多也落在了低估值的周期行业。 一方面,宏观企稳,下行风险减小基础上,周期低估值股或面临行业复苏,另一方面,行业的基本面风险也没有释放完毕,主题投资热点扩散的痕迹依然明显。到底是旧瓶换新酒,制度改革预期取代目前泡沫明显的创业板TMT故事?还是周期股的真正复苏机会来临?最终,还是周期股的估值修复来终结阶段性的主题炒作呢?恐怕还需要时间去进一步验证。 本版导读:
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