证券时报多媒体数字报

  对于中国现阶段的经济增长而言，房地产集合了中央政府、地方政府、开发商、银行信托以及房地产产业链形形色色的供货商、购房者等诸多利益相关者。今天只是从土地财政这一角度分析中国经济增长和波动的机理。

  从根源上分析中国房地产的地位，发现两个核心要素：一是房地产扮演着转化中国居民庞大的储蓄为投资的载体，二是土地财政构成地方政府预算外资金的重要来源。大家都意识到房地产泡沫和地方债是困扰现在经济和金融的两大问题，而联系两者的正是土地财政。1999年土地出让收入占财政收入比例为10%左右，2009年这一比例达到46%。假如算上营业税、土地增值税和企业所得税等各种税费，地方政府从房地产市场获取的收入规模又增加很多。土地财政就是过去２０年中国财政体制改革的产物，并且驱动着整个房地产业以及银行等相关联产业。究其根源还要追溯到分税制改革。

  改革开放到1994年之前，我国在大部分省市试行固定比例分成的财政承包制。1994年，中央政府把地方财政包干制改革为能够同时调动中央和地方积极性的分税制，1998年再次改革则针对财政支出。分税制明确了主要税种上中央和地方的分成比例，地方政府只能通过扩大增值税规模来增加财政收入。土地财政构成了中国经济自下而上推动增长的核心驱动力，并且是目前两大经济问题——房地产泡沫和地方融资平台的核心纽带，货币只是扮演了流动性的作用。由于中国各级政府控制大量资源，是经济增长的主要推手，中央控制财政收入就可以平滑短期经济波动，但问题是，房价高到威胁到公平，中央政府立场也发生变化，短期限购和长期房产税就是必然之举。我们期待政府会有新的经济体制改革，但是要起到财政体制改革一样的效果却需要更大的智慧。 (作者单位：汇添富基金)