证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱雪莲

  尽管近期地王频出，不过地产股股价远不如房价坚挺，而地产股的再融资也频频遇冷，拟通过定增收购大股东资产的招商地产（000024）昨天复牌跌停。

  停牌一个多月的招商地产周二发布公告称，拟以26.92元/股的价格向大股东蛇口工业区增发1.81亿股，收购其持有的海上世界住宅一期以及与其配套的女娲广场土地使用权和文化艺术中心土地使用权，上述资产价值高达48.65亿元。同时，公司拟以24.23元/股的价格，定向增发不超过6692.74万股，募集的配套资金总额不超过16.22亿元。

  对于这一符合市场预期的定增方案，行业分析师是一边倒地看好。平安证券的点评报告认为，集团和大股东再次传递支持公司发展信心，交易价格相对合理，预计随着鲸山觐海逐步进入销售尾声，海上世界住宅项目有望于明年入市，考虑到项目地理位置优越，预计售价7万元/平方米以上，毛利率在45%以上，仅注入的一期项目将增加公司未来净利润21.7亿元。同时报告指出，考虑到项目在2016年才开始结算，这次增发短期将摊薄近两年业绩。

  瑞银证券也判断公司通过增发购买母公司优质资产，有望提升销售及利润增速。不过，瑞银证券还指出，如果增发方案未获通过，公司将以现金收购，而这会使2013年末净负债率上升9个百分点。根据半年报，招商地产二季度末资产负债率72.69%，如果将增发改为现金收购，则今年年底的资产负债率将达80%左右，无疑负债压力加大，公司应该有动力推进增发。

  相比行业分析师的乐观，二级市场上投资者则反应悲观。该股昨日复牌后即低开低走，尾盘以跌停价25.38元报收，这一收盘价已跌破其向大股东的拟定增价。同日招商局B（200024）也高开低走，收跌3.66%，报23.42港元。深交所昨日盘后公布的公开交易信息显示，招商地产全天成交13.1亿元，换手7.36%。机构资金相互博弈是该股昨天成交的较大特征，买五席位中有3个机构分别买进3309万元、2648万元、2632万元，而卖五席位则全为机构资金占据，5个机构合计卖出3.64亿元，占招商地产当天成交总额的近三成。

  如招商地产这样遭投资者用脚投票的例子并不鲜见。从既有的房地产公司定增来看，除了新湖中宝得益于房企再融资开闸第一单刺激而当天涨停以外，其他的地产股在发布相关定增方案后表现大多不如人意。

  荣盛发展在8月20日公布45亿再融资方案当天放量跌8.89%，盘中一度跌停。公开交易信息显示，五大机构席位是减持主力。而募资额或达60亿元的华夏幸福在9月2日复牌也下跌2.36%。此外，尽管美都控股、万方发展虽然在定增预案发布后股价连续多个涨停，天业股份也有一个涨停板，但实际上它们的定增并不是单纯的房地产融资，如美都控股拟通过收购美国油田落定，天业股份拟收购天业黄金资产，而万方发展则是融资与重组并行，拟由房地产开发转型为以土地一级整理和城镇基础建设投资为主。市场对于地产板块的谨慎也可见一斑。