证券时报多媒体数字报

  Kathryn Spica 王蕊 招东明

  众多迹象表明，景顺（Invesco）继续执掌改革大旗，他们开始更加关注投资者，把投资者利益放在首位，但是持续不断的改革所造成的未知影响使景顺的公司文化不再成为行业模范。

  追溯景顺的历史，我们可以发现，它是由上世纪70年代成立的两家资产管理公司Invesco和AIM在1997年并购而成。此后，Invesco通过兼购继续扩张，其在2000年购买了加拿大的Trimark和英国的Perpetual两家公司。2000年科技股泡沫的破裂使得美国市场动量和进取策略基金的投资者赎回猛增，Invesco基金公司也未能幸免。而3年后，该公司又陷入了市场时机选择的丑闻。

  首席执行官Marty Flanagan在2005年掌舵Invesco后，他领导下的公司不断总结教训、纠正失误。在他的管理下，Invesco不断壮大，其中对公司重大变革具有长远影响的还包括两个大单收购交易，其中之一是2006年兼购PowerShares。

  各种迹象表明，Invesco专注建立可持续的投资文化。公司在2009年尝试去雇佣一位能管理全局的首席投资官，但最终以失败而告终，其目前采用联合首席投资官的管理架构。在股票小组中，公司实行CIO分组制，数个首席投资官分别管理美国成长股票、美国核心股票、美国价值股票和国际成长股票策略团队，而固定收入小组仅安排一名首席投资官。各个投资小组都保持自己独立而特有的投资文化。

  例如，美国核心股票小组的首席投资官Ron Sloan会分配基金资产给自己团队的分析师进行实际管理，而美国成长股票小组的首席投资官Juliet Ellis则强调对分析师的指导并且给他们排名，让分析师交替看不同行业从而拓宽他们的研究经验。尽管如此，团队之间的过度频繁交流和跨行业的研究分享似乎造成部分分析师团队失去研究的动力和专注力。我们认为，这种投研组织架构有可能利于部门更清楚了解自己的优势和劣势，但部门之间交流与合作的效果也许收效甚微。

  与此同时，部分研究小组的人员变动也令人堪忧。Invesco在最近的兼并和改革后，和其他同等规模的基金公司相比，其基金经理的留任率相对较低。例如，晨星定性评价为负面的Invesco全球核心股票(AWSAX)的基金经理和部分分析师在苦苦支撑后离开了公司。美国成长股票部门的首席投资官Juliet Ellis管理的团队流动性较大。2010年，她聘请了Erik Voss作为团队的领军人物，并鼓舞了团队士气。即便如此，组合经理和分析师的变动都可能不利于基金的业绩。

  在固定收益方面，Invesco在相对低迷的应税债券基金中加大了资源投入。公司在2011年末聘请前Hartford保险投资组合首席投资官Greg McGreevey带领固定收益团队。公司还曾投资于科技股票并努力合并或巩固不同区域办事处。团队也同时外聘分析师以增强内部的宏观分析能力。资源的投入固然有益，但其效果的体现仍然有待考证。

  公司在与基金持有人和销售顾问之间的沟通上有了重大突破。例如，公司在官方网站刊登市场评论，发布基金经理的观点视频与报告。销售团队也声称，公司目前更加关注投资者与理财顾问的教育。例如公司在2009年发行首个risk-parity基金Invesco Balanced-Risk Allocation(ABRZX)，他们会就产品相对复杂的结构对外解释与普通基金的细微差别。他们的官方网站也会首选这只基金公布业绩做持续营销，这只基金近3年来持续畅销，现在资产大致是130亿美元。

  Invesco的企业文化已处于发展正轨，公司高层也用行动表明投资者利益大于一切，但是仍然需要用时间细心观察，审视公司是否能够坚持以及能否给投资者传递言行一致的结果。 （作者系Morningstar基金分析师，编译者单位：晨星（中国）研究中心）