证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱景锋

  应该说，合格境内机构投资者（QDII）陷入今天的尴尬境地是多重因素共振的结果。首次出海便遭遇史无前例的金融危机，再有能耐的基金经理遇到这样的情况也难盈利，所以QDII巨亏的主要原因是天灾。

  除了被金融危机这样的黑天鹅撞了一下腰之外，QDII运作失败是否还有人祸的因素？

  在笔者看来，人祸有三。

  其一为基金公司普遍准备不充分，便仓促出海。俗话说“不打无准备之仗”，还没做好准备便上了战场，失败几乎是注定的。由于准备不足，决定了基金经理在投资上只能倚重相对熟悉的港股，而港股和内地股市较强的相关性，决定了QDII难以创造超越A股基金的收益，也达不到分散投资的目的。

  其二是基金公司在产品设计时缺乏前瞻性，往往一哄而上，对标的市场研究不够，最终导致QDII发一只亏一只。比如，今年以来黄金股暴跌，基金公司发行的跟踪黄金价格的黄金类QDII遭到大幅亏损。

  其三是基金公司无视自身是否具备投资管理能力，盲目推行国际化战略。现在成立的不少QDII出自中小公司之手，由于QDII运作需要相当大的投入，而这些公司财力有限，能否持续输血QDII业务存在相当大不确定。这为QDII的运作埋下了隐患。

  天灾人祸之下，QDII走到了今天的地步。那么，品尝了国际化的苦果，未来的QDII之路怎么走，基金公司又该如何调整战略，以扭转当前的颓势呢？在笔者看来，基金公司应该借鉴海外成功的资产管理公司的运作经验，立足于长远，打造出具有鲜明特色的全球资产配置解决方案来。比如，在全球领先的基金公司中，安硕、先锋、道富等公司以被动投资闻名于世，对于国内基金公司来说，进行海外投资，被动投资是一个很好的切入点，关键是要找到具有潜力的标的指数。

  另外，基金公司应该根据自身特点，在某一特定投资领域率先建立起比较优势。比如，先专注于某一个区域市场或者行业进行重点布局，推出相关产品，而不是一味摊大饼盲目扩产品线，那样只会分散自身资源，最终难以形成规模效应和比较优势。当前基金公司盲目推出所谓全球投资和配置的基金，在目前的投研实力下，其实很难做到全球投资。

  最后，更为重要的是，基金公司要加强投研投入力度，这是创造长期业绩的根本，很难想象仅靠某几个具有海外投资经历的人就能搞好海外投资。另外，那些不具备国际业务运作条件的公司应该及时悬崖勒马，不然只会越陷越深。

  QDII基金成立以来收益率和基准比较

ＱＤＩＩ简称 单位净值 业绩基准 与基准差异 ＱＤＩＩ简称 单位净值 业绩基准收益率 与基准差异

增长率 收益率 增长率

长盛环球 －４．４２％ ３５．２７％ －３９．６９％ Ｈ股ＥＴＦ －１３．１７％ －８．０３％ －５．１４％

诺安全球收益 ４．４０％ ３４．９８％ －３０．５８％ 广发全球 －６．６０％ －２．３４％ －４．２６％

华宝油气 －１．３０％ ２８．９７％ －３０．２７％ Ｈ股ＥＴＦ联接 －１１．１９％ －７．０２％ －４．１７％

诺安油气 －１．７０％ ２６．２５％ －２７．９５％ 国投新兴 －８．５０％ －４．９５％ －３．５５％

中银全球 －２１．４０％ ３．２１％ －２４．６１％ 嘉实恒生Ｈ股 －３４．０４％ －３０．８４％ －３．２０％

鹏华房地产 ９．５５％ ３３．０１％ －２３．４６％ 招商全球资源 －１６．５０％ －１４．２６％ －２．２４％

工银全球精选 ３．７０％ ２６．７２％ －２３．０２％ 信诚四国 －２４．６０％ －２２．７３％ －１．８７％

银华抗通胀 －２４．８０％ －３．３６％ －２１．４４％ 嘉实海外 －４４．７０％ －４３．４９％ －１．２１％

博时抗通胀 －３７．４０％ －１６．５９％ －２０．８１％ 富国全球债券 －５．９０％ －４．７２％ －１．１８％

信诚商品 －２１．９０％ －１．４６％ －２０．４４％ 广发纳指１００ １．９０％ ２．９４％ －１．０４％

南方中国 ３．１７％ ２３．５８％ －２０．４１％ 建信新兴 －１５．３０％ －１４．４３％ －０．８７％

大成标普５００ １２．７０％ ３１．０１％ －１８．３１％ 上投全球资源 －３１．１０％ －３０．３５％ －０．７５％

建信全球机遇 －１０％ ７．８４％ －１７．８４％ 嘉实黄金 －３１．９０％ －３１．５３％ －０．３７％

国泰１００指数 ３３．５５％ ５０．０７％ －１６．５２％ 添富黄金 －３６．００％ －３６．７９％ ０．７９％

方达标普消费品 １３．３０％ ２９．３４％ －１６．０４％ 国富亚洲 －３．００％ －４．２０％ １．２０％

易方达亚洲精选 －２１．８０％ －６．２８％ －１５．５２％ 国泰商品 －１５．４０％ －１６．６７％ １．２７％

银华全球 －２３．００％ －８．１５％ －１４．８５％ 诺安全球黄金 －１７．７５％ －１９．２４％ １．４９％

南方全球 －３２．９０％ －１８．１２％ －１４．７８％ 富国消费品 ５．００％ ２．８６％ ２．１４％

长信标普１００ １５．５５％ ３０．０５％ －１４．５０％ 华安香港精选 －１３．５０％ －１５．９８％ ２．４８％

华泰亚洲 －１７．００％ －５．０２％ －１１．９８％ 添富亚澳 －２．０４％ －５．１１％ ３．０７％

鹏华环球发现 －１２．３０％ －１．０１％ －１１．２９％ 南方四国 －２６．６０％ －２９．７０％ ３．１０％

海富大中华 －２４．２０％ －１３．７３％ －１０．４７％ 景顺大中华 １６．７１％ １２．８１％ ３．９０％

招商金砖 －３１．１０％ －２０．９３％ －１０．１７％ 工银全球配置 －１．７０％ －６．４５％ ４．７５％

华夏全球 －２５％ －１４．９６％ －１０．０４％ 交银资源 ９．５０％ ３．７７％ ５．７３％

上投亚太 －４６．１０％ －３６．２３％ －９．８７％ 华安石油 ２．０６％ －３．６９％ ５．７５％

建信资源 －３．８０％ ３．１１％ －６．９１％ 上投新兴 －１４．６０％ －２１．７６％ ７．１６％

易方达黄金主题 －３２．２０％ －２５．４３％ －６．７７％ 博时亚太 １．８８％ －６．８５％ ８．７３％

华宝动量优选 －３．９０％ ２．６７％ －６．５７％ 华安大中华 －６．５０％ －１６．９７％ １０．４７％

恒生ＥＴＦ联接 －５．８０％ ０．７４％ －６．５４％ 广发亚太 ８．７０％ －４．４９％ １３．１９％

嘉实地产 １．０６％ ７．３８％ －６．３２％ 富国中国 ２９．８０％ １３．５５％ １６．２５％

泰达全球 －２．６０％ ３．４６％ －６．０６％ 交银环球 ４９．６６％ ９．５９％ ４０．０７％

恒生ＥＴＦ －４．６７％ １．０５％ －５．７２％ 华宝海外 １７．１０％ －２９．５９％ ４６．６９％

博时标普 １６．０６％ ２１．２４％ －５．１８％ 海富通海外 ５０．４２％ －２１．９２％ ７２．３４％

  数据来源：各基金2013年半年报（截至今年6月30日） 朱景锋/制表