证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 付建利

  以创业板股票为代表的成长股调整已经开始，而且幅度不小，华谊兄弟、光线传媒、掌趣科技、机器人……这些牛股都展开了调整之路。调整的时间会持续多久？也许几天，也许一两个月，甚至几年。但可以肯定的是，在很多没有真实业绩支撑的所谓成长股今年以来持续疯涨，创业板整体市盈率高达60倍的背景下，现在的下跌只是开始。正印证了那句老话：出来混，迟早要还的！

  以创业板股票为代表的成长股为什么今年以来持续上涨，而且是疯涨？理由其实很简单，无非是供求关系不平衡。新股发行暂停，而成长股是新兴产业的主要集中地，蓝筹股集中的传统产业不符合中国经济结构转型和产业升级的方向。炒股首先看方向，方向对了，投资就成功了一半。然而，由于创业板成立仅仅只有四年的时间，相对于结构性充裕的流动性，集中在新兴行业的创业板和成长股供给明显不足。也正因为资金的推波助澜，创业板股票从一开始就出现了三高发行，这种先天性的泡沫，给后来创业板和成长股埋下了泡沫破灭的隐患。

  另一方面，围绕着新兴产业，国家相关扶植政策不断出台，这无疑给成长股炒作提供了绝佳的噱头。再加上几年的熊市下来，散户投资者亏怕了，对疯涨的成长股也不敢随意追涨 。如此一来，成长股的一路上涨，很大程度上成为主力资金自导自演的把戏。如果散户跟风，可能主力资金还会逢高分批出货，但当散户不会大批跟风时，主力只有一条路：把成长股的股价不断地往上推。

  在今年以来成长股的炒作中，由于相关新兴产业股票投资标的有限，市场供求并不平衡，因此出现了投资者“看方向，不看业绩”的炒作风格：只要是新兴产业的股票，反正就那么几只，管你业绩好与坏，先狂炒上去再说！很多成长股，业绩并不怎么样，甚至有些成长股跟某些概念只沾了个边，但股价也会一飞冲天。比如网游，随便一家成长性的公司，宣布做网游的计划，或者并购相关的资产，股价就会被大幅炒作。这种“看方向，不看业绩”的炒作，是成长股投资的第一阶段，或者说是投机阶段。

  如今，市盈率动辄五六十倍的成长股到了估值之巅，调整之路已经开始，这从不少成长股放量下跌可以很清晰地辨别出来。问题是，这种调整会持续多长时间？答案只能是：谁也不知道！也许一两周、也许一两个月，又或者几年。那些没有真实业绩支撑的成长股，没有缘由地狂涨，如今到了还债的时候，下跌并没有什么不好理解的。

  由于成长股代表了很多新兴产业，是未来中国经济转型升级的方向，可以肯定地说，成长股的行情没有结束。不同的是，这次调整将给投资者一个教训：要赚到实实在在的钱， 还是要抛开单纯的概念性炒作。无论是机构投资者，还是散户投资者，最终都会重点选择那些有实实在在业绩支撑的成长股。投资者的成熟，必须由市场给出教训才能得来。另一方面，随着日后新股发行的开闸，新兴产业的企业会大量上市，成长股供不应求的矛盾，也会很大程度上得到解决。成长股的投资，将进入“看方向，更要看业绩”的第二阶段，也就是投资阶段。