证券时报多媒体数字报

  本周，创业板大幅回调，特别是前期涨幅过大的文化传媒板块，出现深度回调的迹象。

  具体来看，上证指数报收2132.96点，下跌60.82点，跌幅2.77%；深成指数收于8379.61点，下跌205.26点，跌幅2.39%；创业板指数下跌了80.77点，报收1269.17点，跌幅高达5.98%。在此背景下，成长股后期的走势受到市场的广泛关注。

  我们认为，本周以文化传媒为首的创业板迎来大幅下跌，主要是三季报业绩低于预期。此外，一些品种出现估值泡沫化，炒作空间已被透支，在业绩无法验证成长空间的时候，资金选择了获利了结。强势股的回调，带动了整个板块的弱势。另外，由于前三季度新增贷款频超预期，市场担心四季度会出现流动性偏紧的局面，这也成为压制创业板估值的一大因素。

  不过，从宏观和长远来看，只要中国经济增速下台阶、经济结构转型的方向不发生变化，新兴产业的成长空间和成长逻辑是不会发生逆转的。目前在A股的市值占比中，传统产业占70%~80%，新兴产业只占20%~30%，随着追求国内生产总值（GDP）增速的时代远去，传统产业市值占比将逐渐下降，而新兴产业占比逐步上升，预期未来将达到各占一半的格局。

  目前，新兴产业股票的问题，一是存在部分品种被炒作出现泡沫化倾向，这部分股票很多通过外向式并购，短期内迅速做大市值和预期，在没有内生性增长业绩基础的情况下，不可避免地会出现大概率大幅回调的状态。二是有业绩基础，但短期内涨幅过大，预期充分，这部分标的，需要以时间换空间，在业绩和成长空间得到再次确认后，会迎来进一步的表现机会。

  随着成长股的大幅调整，四季度市场将会如何运行？又有哪些投资机会值得关注呢？

  我们认为，就四季度行情来看，从行情惯例来看，年底市场心态都会偏稳健，所以四季度最为重要的影响因素还是业绩。因此，可以重点关注那些有真实成长性，而且这种成长性是依靠内生性增长，而非外延式并购带来的标的。此外，一些预期反转的行业，在四季度也值得期待，比如新能源，农业等。总体来看，四季度是一个需要理性投资的季度，应尽量回避概念炒作。 （作者系从容投资联合创始人）