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  近期基金抱团重仓的股票出现异动，一些基金经理认为，机构投资者有着共同的调研方式，“吃着共同的草”，投资思路和投资方式趋同，表现在投资上就是一起追涨杀跌。

  证券时报记者 杜志鑫

  近期基金重仓、抱团取暖的股票出现异动，除了业绩不达预期之外，从微观来说，各家公司的原因并不一样。从宏观层面来说，也有经济增速下滑企业盈利受影响以及基金等机构投资者投资弊端的原因。

  深圳一家基金公司主管投资的高管表示，虽然都是股价调整，但是所处的环境却大不相同。如上海家化由于在葛文耀辞职后，高管团队发生了变化，公司的不确定性增强，同时在业绩又低于预期的情况下，有的基金可能就开始变现了。而伊利股份虽然短期业绩不达预期，股价有所调整，但行业正处在一个向上趋势里面，未来随着盈利增强和整合并购，股价还可能会继续向上。

  一位深圳基金经理则表示，近期消费股、成长股的调整是多方面的因素促使的。一是十八届三中全会即将召开，有的预期可能会被证伪，市场会提前反应；二是三季度TMT、消费股涨幅过大、估值过高，一旦有风吹草动，有的机构可能就会获利回吐；三是从深层次的原因来看，目前资本市场已经认识到在中国经济增速从10%下降到7%左右的台阶后，所有的行业都难以保持此前的高成长状态，偏后周期的消费虽然相对于早周期行业会好一些，但经济下滑，消费股的业绩也难以持续保持高增长。

  不过，也有基金经理从博弈的层面来看待基金核心重仓股的调整，他们认为，目前基金等机构投资者的投资思路和投资方式趋同，表现在投资上就是追涨杀跌。在上涨的趋势中，基金集体追捧，在下跌的趋势中，基金又集体抛售。除了近期伊利股份、上海家化等股票表现出此特点之外，2012年基金重仓过的中兴通讯、贵州茅台等基金重仓股也都有类似表现。

  国联安基金公司副总经理魏东认为，机构投资者有着共同的调研方式，“吃着共同的草”。在工作中，机构投资者面对的卖方相同，都是由几十家券商提供观点，虽然不同机构得知消息的时间可能有先有后。在成长过程中，从业人员的背景类似，从求学阶段到职业生涯发展路径相似，这导致机构投资者在处于同一个环境中，容易形成相同的观点，体现在某个板块或个股上就是很强的趋势感。而业绩的压力又会促使机构投资者去关心已经形成趋势的个股，从而对观点形成再次强化。

  正是基于对机构投资者投资思路的研究，魏东认为在投资时尤其需要关注趋势扭转的时点。趋势结束的信号有哪些？他认为有两点，一是企业基本面发生了很大的变化，出现一个转折点，市场原来没有考虑到的或很次要的矛盾变成主要的矛盾，形成一个很强烈的反向的压力；二是在经过一轮上涨之后，市场普遍认为上升的空间不大，更好的标的出现。魏东说，好的基金经理能够非常敏锐地意识到这种变化，从而指导其操作。

  魏东说，为了在博弈中快人一步，一些出色的基金经理会刻意培养自己的逆向思维。但这是次要的，对于基金经理来说，“尽量早一点发现趋势更重要”。