证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 陈春雨

  今年以来，随着业绩好转，阳光私募的发行进入一个小高潮，这对于沉寂了3年的私募来说本是件好事，但私募发行却进入一个怪圈：净值上1元赎回多，净值上1.2元没人买。

  今年10月，深圳一家私募发行第四只产品，由于上半年其业绩平均水平超过30%，新产品募集时间不超过两个月就成立。然而该私募总经理却大倒苦水：持续营销难做，发新产品只因客户不愿买老基金。按照原计划，今年本来不准备发新产品，但接触后却发现，相比净值已经超过1.3元的“绩优产品”，净值为1元的新产品更能吸引客户。

  该私募坦言，老基金遇冷，发新产品成为其扩大规模的必要途径，这其实也是行业的普遍现象，一家私募管着十只甚至数十只产品都不稀奇，往往是一只产品成功了，多只产品进行策略复制，从1期产品发到5期，甚至10期。而在海外成熟市场，很少看到这样的情况，往往是在一只产品上做持续营销，扩大规模。

  值得注意的是，发行怪圈并不是私募面临的特有情况，在公募基金中，针对投资者爱便宜货的心理，大比例分红净值持续营销曾风靡一时，然而在私募基金中却难以看到这样的手法，其原因主要有两点。一是政策限定，目前阳光化的私募产品采用信托模式，根据现行管理办法，单只信托的自然人持有人总数上限为50人，而300万元以上的投资者算作机构投资者，总数不限。持有人数的限制导致了私募只能去发行新产品；其次，公募基金是永续产品，而私募基金大多有存续期限，1到5年不等，花大力气做持续营销，不如发行新产品。

  上述人士表示，从实际操作来看，他更建议客户买老基金，因为仓位已经建立，新基金还需要花时间来建仓。以其持有一只创业板股票为例，老基金早在去年上半年买入，尽管近期遭遇了调整，但股价已经远远脱离成本价，同样是看好该公司未来前景，老基金就可以继续持有，但新基金则不敢贸然进入。

  老产品无人问津的同时上半年私募陷入赎回潮。北京一知名私募透露，今年上半年，有超过两成的客户选择赎回，彼时产品业绩刚刚回到1元附近。从目前来看，那时正是市场一个较好的买入点，大部分私募业绩正是从这时起飞，而截至上周五，上述私募旗下一只产品近6个月收益超过了30%。