证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 姚波

  QFII最初被引入中国A股市场，很大一个原因是监管机构为了给中国资本市场带来海外机构投资的示范效应。QFII在A股的投资中比较注重资产与板块的配置，更青睐高流动性、业绩稳定的股票。

  从QFII多年的市场的操作来看，选择绩优蓝筹股长期持有的价值投资理念贯彻如一。平均来看，不少绩优白马股海外机构的平均持仓时间都要长于国内公募，如白酒龙头贵州茅台的机构持仓中，瑞士联合银行已经持有3年未动，仅次于三季度刚刚退出的广发聚丰，淡马锡富敦也持有2年，可是许多公募基金的持仓均低于2年；美林国际和花旗环球金融持有伊利股份的时间也长达一年半至接近两年；而很多公募基金的持有期限仅不到一年时间。

  在市场周期轮换中，长期的价值坚守给QFII带来了不菲收益。中国证监会公布的数据显示，从2003年至2012年，QFII进入中国资本市场以来，先后共汇入资金1200多亿元，累计盈利1500多亿元，年化收益率达到16%。

  证券时报记者从业内人士了解到，对于上港集团等蓝筹股票，公募基金少有重仓布局，QFII却长期大额持有，因而有幸捕捉到“自贸区”概念。同时，对于贵州茅台等一些长期持有并看好的蓝筹股，QFII并不会因为短期的市场波动而大幅调整持仓。另一方面，在获得预期收益后，QFII再次出现与国内公募不同的选择。伊利股份和上港集团今年分别上涨81.49%和98.65%，由于这些蓝筹股的走高很大程度来自政策等外部因素（分别对应国内奶业整合及自贸区成立），市场估值高企后QFII并不痴心恋战，而是选择及时减仓截获收益。

  坚守长期价值投资理念和高估值后减仓降低风险，两个方面相辅相成，QFII在选股这种“地面战”上，虽然不具备长期优势，但是凭借多年的海外投资经验，在看好的个股上通过择时操作，往往能够凭借长周期获得整体经济增长带来的平均收益。随着A股放开和QFII额度日益增加，海外投资机构的影响也日渐扩大，也希望能真正给公募基金在价值投资上以有益启示。