证券时报多媒体数字报

  前段时间，一部高技术含量的金融小说，风靡全网，题为“同业鸦片”。私以为，鸦片这个词，形容得相当贴切。

  根据百度百科的解释，鸦片原本是种药，可以麻醉、可以止痛，而一旦吸食过量，就会上瘾，久食者“颜色枯羸，肩耸项缩”。对银行来说，同业业务就很像这种药，它主要是为了商行缓解流动性压力，在银行间市场上同业救急，换句话说，同业资金都是短期的，如同鸦片只能临时入药一般。可是，一旦商业银行将同业短期资金用于长期的信贷、债券投资，同业就如鸦片上瘾且有害。

  由于监管日趋严格，很多贷款项目、高风险债券银行都不能直接投资。可是，一个人不能办的事情，多找一个帮手就会容易很多。通过同业市场委托其他银行投资信托受益权，这样信托资产就变成了低风险的同业资产，顺利规避了监管。银行间同业拆借的利率才多少？除了6月中下月“钱荒”时期，7天同业利率今年都很少超过4.5%。信托受益权的收益率呢？随便一个房地产信托计划，1年以上承诺收益率至少在8%以上。接近一倍的利差，商行不上瘾才怪！

  同业鸦片除了暴利的兴奋，还有放大的杠杆效应。商行将债券长期质押在其他银行，得到的资金就可以继续买新的债券，然后再次质押，再买新债，如此反复。一笔债券放大成了多笔，利息可以拿到手软，付出的成本仅仅是同业手续费。最奇妙的是，由于质押只是发生在两个银行之间，因此债券资产只记成同业负债，其风险被严重低估了。很明显，同业业务让银行规避了监管，获得了高额的回报，不过鸦片的好处却远不能抵消其带来的危害。

  同业资金虽然成本极低，但期限也很短，一般不超过3个月。由于中国货币市场流动性持续宽裕，短债到期，商行只需再借一笔即可。如此，只要市面上有钱，商行一笔一笔续借，就能永远享受长期风险投资带来的高额收益。如意算盘当然很美好，但凡事总有例外。今年6月份市面上的流动性突然收紧，同业拆借利率急速飙升，借钱困难，立马出现同业违约，好在央行最终出手，才避免了整个市场的流动性危机。虽是虚惊一场，却将整个银行系统的流动性风险完全暴露出来。如同过量吸食鸦片的瘾君子，突然断货痛感强烈。

  今年，美国QE3计划面临逐步退出的压力，中国的宽松货币政策失去了外部支撑条件，同业资金的成本陡然上升，压力持续。业界疯传银监会将出台“9号文”，同业资产全面纳入高风险监控，并计提准备。山雨欲来风满楼，尽管部分商行仍在同业鸦片中吞云吐雾，但现实已逼迫它们不得不“虎门销烟”。

  同业业务收缩短期内对商行的业绩影响很大。多年来，同业已经成为商行扩大利差的重要通道，现在全然封闭，再加上利率市场化提高了资金成本，商行今年的业绩无疑会受到一些影响。但长远看，同业销烟保证了银行体系的流动性安全。如若不然，一旦外部环境转变短期流动性紧张，银行靠什么去支撑看似繁华的空中楼阁？收紧的同业监管也倒逼商行重新审视自己的风控体系，促使银行精细化管理，结束盲目扩张。所谓壮士断腕，比起可怕的挤兑风潮，短期的阵痛实在不算什么。银行销烟无疑是必要的、及时的，利大于弊。