证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 桂衍民

  随着新三板引入做市商制度的明确，早有准备的券商已率先行动起来。为在做市商制度推出后抢占市场先机，更好地进行做市转让业务，已有主办券商开始着手投资者的储备。而作为新三板市场交易的主力——机构投资者，更是受到了主办券商的追捧。

  新三板明年引入做市商

  全国中小企业股份转让系统有限公司组织的新三板“主办券商动员暨技术系统建设培训会”上周在北京召开。来自证监会、股转系统及各主要券商等80多人参会。

  “这次会议主要是将此前已颁布并经过测试的一些政策、规则进一步明确，动员主办券商做好相应的业务准备。”广东一家主办券商新三板业务部负责人分析说，会上虽未发布新的政策、规则，但对主办券商而言，这次是真的要“冲锋陷阵”了。

  新交易制度的解读成为动员大会最吸引眼球的“一道菜”。根据会上透露的信息，新三板新交易制度将分步推出：第一步，推出协议成交系统，将在明年1月份内测，5月份上线，以取代目前深交所的系统；第二步是推出做市商制度，5月份内测，8月份正式上线；第三步是推出集合竞价系统。

  华泰证券最新发布的研究报告认为，券商是新三板大扩容的最大受益者，新三板更是券商各项业务的试验田，通过新三板业务，券商可获得主办、持续督导、定向增发、转板等投行收入，也可以获得经纪和竞价、协议、做市收入，还可以获得直投、资管等在内的投资收入。

  不过，对于主办券商而言，短期内对券商业绩影响最直接的还是做市商制度的推出。据悉，在目前的新三板业务中，主办、持续督导、定向增发业务收入几乎是非盈利业务，甚至还需券商倒贴；而直投和资管也面临难题，一是规模太小，二是政策有待松动。

  “做市才是主办券商最赚钱的业务。”东部沿海某主办券商新三板业务部负责人说，主办券商在对挂牌企业报价转让时，出于自身的利益考虑，所报出的买入价及出让价，一般会留有一定的价差空间。

  机构投资者受追捧

  “我们部门正在对机构客户进行逐一拜访，主要是为了今后新三板做市交易做准备。”广东一家主办券商新三板业务部高级经理透露，该公司内部已按照机构投资者类别，安排专人负责，陆续进行拜访。

  无独有偶，另一家中型券商新三板业务部门在内部培训中，早已将机构投资者关系维护纳入其中，最近还特意从其他投行资本市场部请来业务负责人，专门介绍机构投资者的关系维护和开拓，该券商后续将推出机构客户经理制，对机构投资者进行一对一服务。

  据动员大会上所解释的做市商制度，1家挂牌企业将由两家以上的做市商完成做市，做市转让撮合时间内，投资者之间、做市商之间不能成交，允许做市商间在盘后通过互报成交确认方式调节做市库存股票。投资者和做市商间按价格优先、时间优先原则自动撮合成交，成交价均以做市申报价格为准。

  一位券商投行人士坦言，能够参与上述交易行为的投资者，除了拥有一定的抗风险能力外，还需拥有完整的估值能力和信息分析能力，“我们的一致看法是，新三板做市商制度更为适合机构投资者，个人投资者需谨慎。”

  证监会相关负责人在动员大会上也明确表示，让新三板市场真正为中小微企业进入资本市场服务，必须在投资者环节加强调节，新三板市场为此设置了较高的个人投资者门槛，使进场交易的投资者具备识别和承担风险的能力。