证券时报多媒体数字报

  制度红利值得期待

  兴业证券研发中心：从中期投资的角度而言，一旦持续改善的经济基本面和利好政策面形成共振，改革红利概念仍将给市场带来惊喜。建议重点关注金融改革、土地改革、产业结构调整等改革红利概念板块。

  金融改革概念方面，随着银行垄断被打破，金融市场资源配置效率提升，民营银行、小贷公司等民营金融机构有望在细分市场分享经济转型的大蛋糕。土地改革概念方面，新型城镇化建设作为重要突破口，土地改革有望在十八届三中全会后迎来破局，制度红利值得期待，拥有土地资源的企业将迎来新一轮资产重估。产业结构调整概念方面，我们继续看好新能源、节能环保、消费电子、新文化、医疗保健、智慧城市、特斯拉产业链等重点行业中的绩优公司。

  深耕细作收官战

  海通证券研究所：《决定》公布打消了市场对改革是否坚定的疑虑，有助投资者重拾信心。不过，8 月底以来改革主题被轮番炒作，当前需要更仔细甄别哪些改革推进更有力、可持续。建议关注三个方面。（1）改革“主干道”：市场化改革的要素价改、打破垄断、国企改革、土改。要素价格改革中最看好铁路运价改革，打破垄断方面看好油气服务领域，国企改革中看好上海国企改革，土改中更关注农业现代化。（2）改革“防护栏”：军工安防、信息化、环保。除了主干道上市场化改革的推进，军工安防、信息化、环保等领域推进，是改革的防护栏和加速器，顺应平安城市、智慧城市、美丽城市方向。（3）主题性机会：二胎产业链。此次《决定》中明确提出了“单独”家庭可放开二胎，短期主题性机会再现。

  《决定》公布重燃市场信心，年底收官战窗口打开。近期10年期国债收益率虽然大幅上升，但仍低于银行理财、信托等收益率，这点无需过虑。不过，当前金融系统脆弱，需关注未来短端资金利率的波动。展望 2014 年的中期投资，影响市场的核心要素仍是改革、创新，而不是周期复辟。经济转型换挡期市场对经济周期、增长的弹性的预期已经下降。看好改革转型方向的铁路运输、油气服务、农业现代化、国企改革、军工安防、国产信息化、环保，及二胎产业链主题。

  对年底流动性保持谨慎

  银河证券研究部：从《决定》的主要内容可以看出中央对改革的决心和魄力。《决定》对多个方面进行了较为细致的表述，不少方面超出市场预期，预计本周相关主题将继续表现，市场也将较为活跃。

  在沿着《决定》做主题的同时，需要警惕可能出现的流动性风险。11月15日，央行再次停发14天逆回购，银行间资金价格全线走高，R001、R007分别收在4.53%、5.54%上，R014、R021、R1M均在6%以上。下半年，短期资金价格对央行公开市场操作的敏感性不断上升。在近期人民币升值预期较为强烈、外汇占款流入的背景下，央行“名为中性实为紧缩”的立场，对于流动性有负面影响。长债方面，具有代表性的5年和10年期国债到期收益率分别达到4.47%和4.60%，进一步逼近2008年的水平。10年期政策性金融债（农发行和进出口行）到期收益率5.58%，10年期国开债的到期收益率5.60%，继续创新高。我们对于年底前的流动性依然保持谨慎。

  （陈刚 整理）