证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 桂衍民

  新股网上申购引入市值配售之后，投资者参与打新需要先持有一定数量的非限售条件股份，否则即使资金再充裕也无缘网上新股申购。监管部门此举意在给打新降温，不过，要实现该目的，在后续的操作细则中还需谨防不符条件的专业打新者借道他人账户打新。

  根据改进后的网上配售方式，以后只有持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购，网上配售将综合考虑投资者持有非限售股份的市值及申购资金量，进行配号、抽签。根据投行发行部门的解读，今后参与网上新股申购的投资者，除了需要准备好打新现金外，还要持有相应市值的非限售流通股。

  这将带来一个问题，如果投资者只有现金而没有持相应市值的非限售流通股该怎么办？而与此同时，市场上有大量的持非限售条件股份而未参与网上申购的账户，在新的环境下，这账户可能成为借道的对象。

  试想一下，如果投资者A持有巨额市值的非限售流通股，投资者B出于各种原因不参与二级市场股票投资，一心只为参与网上申购——这种情形很常见。但在新的制度环境下，投资者B就丧失了打新资格，要想打新，投资者B可以借道投资者A来参与，同时投资者A还能获取一定的通道费收入。

  要规避这种借道打新，除了设置相应的市值与打新配售比例外，最根本的还是改变打新赚多赔少的状态——除了增加供给，改变供需失衡关系外，还要消除主承销商和发行人发高价而多募资的利益驱动力。

  总体而言，打新一族主要是排斥风险、追求低风险高收益的投资群体，打新群体的存在一方面是新股得以成功发行的保障，需要好好保障这些投资者的合法利益；另一方面，要通过市场化制度，尽可能让新股回归本源价值，减少因不正当炒作而形成的赚钱效应。