证券时报多媒体数字报

  由于政府关门对研判经济形势产生干扰，美联储并未在10月议息会议期间给出量化宽松（QE）削减计划，这直接导致美元指数一落千丈，黄金短线冲高。然而，市场对美联储维持宽松政策早有预期。因此，10月议息会议结果并未给黄金带来过多提振。相反，11月20日公布的会议纪要内容再度扰乱了市场情绪，金价直逼千二。

  综合各方因素，笔者预计美联储12月实施QE削减计划的概率较低，因此金价破前低亦为小概率事件。从技术角度讲，纽约黄金有望在试探1200美元后企稳回升。

  从基本面来看，美联储年内削减QE概率极低。除政府关门影响外，笔者认为，美联储10月未削减QE的原因还有两点：其一是要严格执行前瞻性指引给出的失业率目标，即实施QE削减计划的前提是失业率跌至7.0%；其二是民主、共和两党达成的临时协议使政府在明年1月15日之前保持开门状态，并将债务大限时点推迟至明年2月7日，即明年一季度美国政府仍有关门风险，财政政策不确定性依旧很高。

  数据显示，10月美国失业率为7.3%，这意味着该指标在年底降至7.0%的概率已经非常之低，若严格遵照美联储此前给出的前瞻性指引则QE的最早削减时点应为明年一季度。考虑到明年2月美国两党将再度商讨举债上限，因此该时点也可能继续后推至明年二季度。另外，目前美国国债存量增速约为6％，预计该指标将在明后年降至名义国内生产总值（GDP）增速以下。财政政策受到掣肘，奥巴马政府必然寄望于货币政策对美国经济的支持，毕竟QE不仅让美国摆脱经济衰退更让房地产行业重获生机。基于此观点，在确认私人部门能够接手美债令美债收益率不至过度攀升前，美联储或将一直维持宽松政策。结合美国经济形势看，最极端的可能是美联储的购债计划恐将维持到2015年。

  整体来看，美联储年内削减QE或长期维持宽松货币政策概率都不高，而QE最佳削减时点应该在明年6月。因此，从基本面看，近期黄金并无持续暴跌驱动力，黄金短期下行风险已减弱。

  从技术面分析师，金价在构筑短期底部。依据日线观察，目前黄金均线处于空头排列，布林通道、KDJ、MACD等技术指标亦显示黄金处在下行通道当中；但从周线及月线级别来看，KDJ已经出现严重超卖迹象。因此，金价正在构筑短期底部的概率很高。另外，与今年6月相比，当下的黄金基本面并未明显恶化。再加上成本支撑，因此，短期继续暴跌、创年内新低的可能性不大。

  另外，CFTC数据显示，11月以来美元指数持仓量锐减，且尽管其净多单占比大幅上升但1个月以来美指却始终徘徊于81点附近，波动幅度不超过1.5%。这在历史上也是相当罕见的，表明美指很可能在其技术指标修复后继续呈现弱势格局直至美联储削减QE预期再次来临，这也将成为黄金短线筑底反弹的必要条件之一。笔者预计，纽约黄金有望短线快速试探千二，随后触底回升并形成W底。尽管如此，笔者对于黄金中长期走势仍不看好，一旦QE削减时点到来，金价重心将再度下移。

  （作者系南华期货分析师）