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  慎言牛市 拥抱改革

  12月3日，中央政治局会议提出，2014年经济工作整体将继续坚持稳中求进的方针。东北证券财富管理部副总经理、东北证券首席投资顾问郭峰在接受证券时报网财苑社区访谈时表示，现在谈牛市为时过早，A股更多是转型期中的结构性牛市，2014年的投资机会仍然是结构转型下的改革红利的释放，从“拥抱转型”和“拥抱改革”把握投资机会。

  郭峰指出，由于利率市场化加速以及货币供应量增速受限，经济无法获得扩张的足够动力。2014年，经济会在“下限”之上温和运行，全年增速大致与2013年持平，维持在7%~7.5%。这样的目标能较好地协调经济增长、就业、物价三者的关系，使发展、改革与稳定相互协调，相互促进。另一方面，经济增长预期目标留有一定余地，可以引导政府、企业把经济工作的重点放在加快推进经济体制改革和加快转变经济发展方式上，不再盲目追求高速度，更加注重增长的质量和效益。总体而言，在“稳”的基础上适当追求经济增长的“质”，在平稳的前提下积极推动结构转型。

  就短期策略而言，市场预期较为明确。三中全会改革政策出台，市场处于“拥抱改革”阶段。随着各项会议对改革措施的逐步落实，市场也会深入演绎并释放改革红利。同时，市场担心新股发行（IPO）重启的靴子也已落地，新股发行制度改革除了意味着IPO开闸渐行渐近这一负面影响以外，它所带来的积极影响更值得市场去品味。改革影响最大的莫过于其坚持市场化和法制化的取向，这对净化一二级市场环境，促进资本市场健康运行与发展大有裨益。因此，尽管本周初市场对新股发行机制改革作出较为激烈的反应，但大盘在中央经济工作会议、城镇化会议以及农村工作会议预期下，仍然会沿着改革路线运行，震荡上行成为年尾岁初的主要特征。

  证券时报网财苑社区网友提问道，2014年能否遇到牛市行情？郭峰认为，首先要对“牛市”有个明确的定义：市场底部已经探明，未来不创新低甚至走出底部逐步抬高的趋势。但是，投资者若期待的是指数新高的牛市，恐怕未来两年还有难度。首先，从总市值角度来判断，2200点的市值已经22万亿，但是6100点的时候总市值33万亿，指数只要涨50%，市值可能就超过6000点水平，所以谈牛市不应简单停留在指数高低上。其次，真正的牛市需要几个条件配合：一是经济实现软着落；二是注册制、退市制度同时启动；三是房地产市场不再成为老百姓的投资首选。在符合这些因素下，A股的投资环境将明显改善。所以，现在更愿意把A股定义为转型期中的结构性牛市。今年的创业板可以称之为“牛市”，同样的自贸、土地流转、军工等板块也叫“牛市”。

  郭峰认为，2014年的投资机会仍然是结构转型下的改革红利的释放，投资逻辑是“拥抱转型、拥抱改革”。投资主线可以分以下几个方面：打破垄断带来的垄断行业改革和国企改革主题；城镇化建设带来的消费升级主题；民生问题改善带来的环保、养老、医疗相关的健康主题；国力提现的军工、信息技术升级的科技、媒体和通信（TMT）主题。

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