证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 贾壮

  全国股份转让系统挂牌公司多为中小微企业，经营不稳定，业绩波动大，投资风险相对较高，客观上要求投资者必须具备较高的风险识别和承受能力。为了更好地保护投资者，股转系统将建立投资者适当性制度，建成以机构投资者为主体的证券交易场所。

  证监会有关部门负责人介绍，针对自然人投资者，将从财务状况、投资经验、专业知识等三个维度严格准入条件，提高投资者准入门槛，切实维护投资者的合法权益。不符合适当性要求的个人投资者可通过专业机构发售的基金、理财产品等间接投资于挂牌公司。

  国信证券场外市场部总经理鲁先德认为，全国股转系统对于投资者设立了较高的准入门槛，意在建立正确的市场投资理念，即专业投资、价值投资。全国股转系统需要的是投资人凭借其专业的眼光与判断能力，选择具有一定发展潜力的挂牌公司进行价值投资。他们所追求的不是短期的股票差价，而是伴随挂牌公司成长的投资收益。普通散户如果想参与全国股转系统市场，则可以选择购买对应的专项基金产品，从而间接进入该市场进行投资。发挥机构投资人专业性，倡导价值投资，将为全国股转系统的长期持续发展奠定坚实的基础。

  申银万国证券场外市场总部副总经理徐业伟分析，散户为主、投资散户化是阻碍我国资本市场健康发展的重要因素之一，但是改变目前A股市场的投资者结构不可能一蹴而就，全国股转系统的投资者适当性管理制度，有利于将股转系统建成以机构投资者为主体的证券交易场所，并将成为推进我国股票市场投资者结构变革的有益探索。

  “提及股票市场，在我国根深蒂固的一个观念是通过二级市场买卖价差获取收益，而较少关注价值投资问题，这突出地反映在换手率方面。在被认为成交冷清的2012年，最活跃的个股换手率竟也达到3416%，A股市场总换手率亦达到180.77%。而在资本市场较为发达的国家，换手率一般只有70%~80%，投资者更推崇价值投资等理念。”徐业伟说，全国股转系统的投资者适当性管理制度，有利于倡导价值投资等正确投资理念，抑制股票二级市场投机行为。