证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 余胜良

  面对S*ST华塑（000509）新推出的股改方案， 尽管还有投资者有不满情绪，但是摆在S*ST华塑面前的选择已委实不多，而近期的股价波动更让S*ST华塑前途显得扑朔迷离。

  若12月23日召开的股改股东大会上，流通股东们投票否决股改方案，S*ST华塑是否会迎来更好的资产，或者对流通股股东更有利的对价呢？

  “如果方案没有通过，那么迎接S*ST华塑的将是破产重整。”成都麦田园林有限公司董事长李宏表示，按照证监会的规定，S*ST华塑资产已经很有限，再变卖资产就变成重大资产重组。在李宏看来，破产重整是目前大股东的最佳选择。可以肯定的是，在2013年年报推出之前，S*ST华塑无法推出新的股改方案。

  股改方案被否而暂停上市之后，S*ST华塑还有时间进行股改，并推出重大资产重组方案，但时间会非常漫长。李宏曾经全面负责深大通（000038）的股改和重组，积累了丰富的上市公司重组经验，他表示，当时深大通暂停上市两年，又运作两年才最终恢复上市，难度相当大。

  而这种风险还不仅仅是时间成本，11月30日出台的IPO新政中，证监会规定借壳上市标准将与IPO等同，这也降低了S*ST华塑未来的价值。

  有不少投资者认为，目前S*ST华塑在四川南充还有一块优质资产：230亩旧厂房城区土地。李宏表示，一开始他也以为这块资产值钱。但现在这块土地的价值已经不大，南充市的“退城进园”政策已在2011年结束，而且当年政府对营业收入、利税也有规定，要求营业收入在4亿元以上，S*ST华塑这块土地根本不满足“退城进园”的条件。

  李宏说，即便南充市政府进行收储，收储价格也只有30万~60万元/亩，还不够还建设新厂区的债务。另外，S*ST华塑新厂区还借了很多高利贷，表面上为3分利，但由于无法按时归还，加上罚息融资成本已经达到6~7分利，为此新厂区土地、机器、厂房都已经抵押。

  “S*ST华塑的问题很多。”李宏表示，在南充还有几百名工人安置问题。“原来的大股东为什么不愿意放进自己的资产？他没办法解决这么多矛盾。”

  面对昨日股价下跌，一位在股改方面有丰富经验的资本圈人士表示，从心理上而言，投资者在做一项决策时会评估得失，比较大的投资者投反对票损失会比较大，而小投资者则容易做出不计后果的过激反应，更容易被情绪左右，增加不可测因素。

  上述资本圈人士为这次S*ST华塑股改的难度评了四颗星，“时间太紧迫了。”