证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨庆婉

  当大多数人乐观地看到改革释放红利是股市希望时，海通证券认为：蜕变是一个过程，市场重生需先破茧，改革推升盈利改善需要时间。

  昨日，在海通证券2014年投资策略会上，其策略团队预言：虽然改革推动的转型大背景下，战略前景乐观，但现实道路上股市受到资金利率高企的制约。2014年股市可能先浴火后重生，节奏和幅度的变化与政策取向相关。

  2014年中国经济还能不能保持7%的增速？昨日，海通证券副总经理、首席经济学家李迅雷对证券时报记者表示，保持7%的经济增速是可能的，但同时债务也会上升，改革进一步推进的阻力很大。

  海通证券研究所所长助理、首席分析师姜超认为：经济增长不是最终目的。继续发展工业，可以保住GDP的面子；但发展服务业，可以解决就业的里子。

  股市重生需先破茧。海通证券研究所策略团队负责人荀玉根认为，改革释放红利是股市希望，但利率高企制约估值，改革短期影响盈利增长。

  虽然改革推动的转型大背景下，战略前景乐观，但现实道路上股市受到资金利率高企的制约。2014年股市可能先浴火后重生，节奏和幅度的变化与政策取向相关。

  这可能出现两种路径：一是政策取向为“较高增长、慢转型”，资金利率走向全面高企，先杀估值，之后货币政策微调市场反弹，全年区间震荡。二是政策取向为“较低增长、快转型”，市场先适应新的较低增长，盈利预期下修，杀盈利，之后增长回落带动资金利率拐点出现，改革快速推进提升估值，中期更乐观。

  回顾国内外股市历史，投资需顺应时代变迁的大趋势，才能找到滚雪球的长坡。A股20多年历史中各个阶段表现突出的公司均与当时时代特征相符。当前中国社会和经济的最大特征就是改革转型。海通证券建议投资布局改革激发活力的旧行业，如铁运、天然气、油服、农业现代化，以及符合时代潮流的新经济，如4G、苹果产业链、军工、环保、医疗、养老。

  另外，国企改革主题将贯穿全年，地方国企改革受益更大。

  地方国企中，上海规模最大，历史沿革最完整，市场化程度最好，国企改革有望首先突破。尤其是竞争型领域公司，如友谊股份、上海梅林、锦江股份、城投控股、上海医药、东方明珠等。

  广东国资改革步伐加快，建议关注重点行业及优势企业。如家电、房地产等行业中的优势企业，如格力地产、深振业等。