证券时报多媒体数字报

  三中全会召开后，股指展开了幅度不小的反弹。从政治角度看股指的上涨，显得理所当然。如果国内的投资者仍然对政府力度很大的改革不看好的话，改革的前景恐怕就真的十分黯淡了。于是我们看到在11月底，股指一度突破了前期下降通道的上轨。许多投资者情绪一度非常乐观，高喊牛市来了。谁知在12月2日，迎来的不是牛市，而是管理层对创业板的当头棒喝，当日一度三百多只股票跌停。

  我们需要正视的一个问题是，经济有没有出现周期性好转的条件？改革的未来固然值得期待，但谁又来承担改革的巨大成本呢？于是我们很痛苦地看清楚了一个事实，就是创业板指数已经从最低585.44点涨至最高1423.96点，即使近期回调，仍是不折不扣的一个牛市景象；而主板上证指数一直停留在1800点到2500点的区间波动，甚至处于下降通道中。还有一个更加让人感到严峻的事实，就是政府坚决不增加货币增量，并且抑制传统行业产能过剩现象，这个措施更使目前的结构性行情得到了强化。抛开周期性不说，单是计算改革成本，很可能要让人大吃一惊。光是利率市场化这一项引发的存款利率飙升，恐怕部分激进的中小银行和高负债企业就吃不了兜着走了。

  于是我们再度清楚了理想与现实之间的距离。大盘的启动其实很简单，一个是蓝筹周期性向好，二是市场钱比股票多。在这两点都无法满足的前提下，仅仅通过激发企业和资本的活力，实在难以想象股指的空间到底有多大。当然，我们投资者仍然带着美好的期盼，希望政府给我们资本市场带来超预期的利好。 （作者系浙商期货分析师）