证券时报多媒体数字报

  在国内的投资市场，投资者有些时候会相信自己最终不会输。因为他们相信，政府关键时刻还是会“救市”的，这就是投资心理中所谓的“隐性”兜底。

  2007年，上一轮A股牛市最为疯狂的时候，笔者的大学同学划分为两个群体，炒股的和不炒股的。而且炒股的学生数量还占了优势。炒股的里面，又分为有闲钱炒股的和没有闲钱炒股的。没有闲钱怎么办？很简单，把学期初应该交的学费，拖到学期末去交，大不了再补交一点滞纳金。

  最开始，挪用学费炒股的这群人都赌赢了。这就使得这股“借”学费炒股的风潮愈演愈烈，即使股指在6124点触顶回调之后，大部分学生股民仍心存侥幸。他们一个共同的观点是：股指已经这么高了，炒股的人又这么多，国家不会让它崩盘。后来的事情，不必细说。

  信托产品也曾以高回报率，无违约记录的低风险概念著称。然而，高收益必有高风险，以信托平均接近10%的回报率，如果风险水平真的近乎为零，那必然带来整个社会资金成本的大幅提升。

  之所以在相当长的一段时间，整个信托业鲜见实质性违约，根源在于信托的高杠杆特征，使得任何一笔金额不大的违约，都有可能引发连锁反应。所以信托公司通常会在损失不大的前提下，将违约行为扼杀在萌芽状态。不过，由于杠杆倍数较高，一旦违约率超过4%，信托公司也将无法承担。

  今年1月23日，中信信托发布公告，宜昌三峡全通涂镀板有限公司再拖两期本息5.91亿元。鹏元资信评估有限公司副总裁周沅帆当时分析，三峡全通实质违约已经出现。这已被业内视为信托业的第一笔实质性违约出现。

  而近年来最火爆的投资品是什么？毫无疑问是房产。不要说什么刚需强劲，需求真实。没有什么真正的消费需求，会在价格横盘，甚至低迷时保持观望，而在价格暴涨时抢入。从2008年经济危机时期楼市销售的低迷，以及去年末房价暴涨以后量价齐升的现象可以确定，中国的房地产，已彻底沦为掩盖在“刚需”面纱下的投资品。

  很多房产投资者认为，房地产事实上已经与地方财政和中国经济捆绑，一荣俱荣，一损俱损。这才是房地产投资背后的隐性“兜底”，而十年调控的历史也似乎验证了这一点。那么，房地产这个行业真的能绑架经济，成为永远都不破的隐性兜底吗？一个国家的经济和社会的正常运行，是否永远与一个行业彻底绑定，真的很难说。不过，有赌博就有风险。大潮将退的时候，即使不穿好内裤，也最好把要害捂住。