证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李东亮

  作为服务机构投资者的部门，券商机构销售部经常受气。每逢券商研究员评选时，给基金经理送爱心早餐的小姑娘就出自券商机构销售部，研究所推荐的股票跌了挨骂的也是这个部门。

  然而，最近一些券商的机构销售部却依稀有春风扑面的感觉，钱荒和自主配售权成就了这一切。

  进入12月份，银行间市场利率不断攀升，机构间的流动性骤然紧张。股债双杀导致各大基金公司的货币基金赎回压力骤增，这不得不让在年底拼规模排名的货币基金经理犯了难。

  还好，他们想到了一个办法——找券商帮忙。说起基金找券商帮忙，不仅由来已久，而且也被业内人士视为天经地义。比如发行新基金的时候，如临近募集尾声仍达不到成立的规模，就需要让券商找大客户帮忙申购。不过，公募基金对这种帮忙一般不怎么放在心上，因为可以通过分仓费用来投桃报李。

  不过，当下让券商动用几十亿自有资金去申购货币基金确实需要赔上笑脸。一是券商自己手头也不宽裕，融资融券业务部也哭着要奶喝。二是当前时点购买货币基金并非明智之举，毕竟机会成本不小。

  没办法，这些货币基金的基金经理不得不给各大券商的机构销售部赔笑脸、请吃饭。并不惜通过基金公司给券商施压，并承诺明年增加分仓收入来诱惑这些机构业务部的负责人，一切都只为在年终排名时有个好名次。

  让券商机构销售部牛气的还不止于此，监管层日前发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》显示，网下发行的股票，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。发行人和主承销商只要在发行公告中披露投资者参与自主配售的条件、配售原则即可，这说明投行已经拥有了自主配售权。

  新股采用主承销商自主配售，这给了承销商自主选择的权利，从而使承销商会考虑发展自己的客户。尽管网下配售至少40%优先配售给公募基金和社保基金，但券商也可以自主选择不同的机构进行配售，这微妙地改变了券商在服务机构投资者时的弱势地位。

  当然，也有些大型投行不无煽情地说，以后投行的风险是销售不出去股票。但事实将说明，好股票还是有人去抢的，卖不出去的可能只是些烂股票。既然股票有好有烂，机构投资者更有拉拢券商的动力。

  现实情况也说明了这个逻辑，不少公募基金、私募基金和保险开始频繁接触首次新股发行储备项目较多券商的机构销售部。这些机构投资者目的只有一个，可以通过自主配售多拿些好股票。

  对此，有业内人士开始担心，为了满足这些机构投资者的胃口，万一券商的机构销售部和投行联合起来将上市公司的股价压低怎么办。可以想象，多方利益博弈下的新股发行，有更多的故事可以看。