证券时报多媒体数字报

  短线市场机会不多

  申银万国证券研究所：我们认为，短线行情仍以横盘整理为主，市场机会不多。

  首先，周二是本年度最后一个交易日，年末负面因素尽显并被市场消化充分，除短线资金明显紧张外，难有新的利空因素冲击市场。同时，周二又是基金等机构投资者净值结算日，机构会对所持有的重仓股适度呵护，也有利于大盘的稳定表现。因此从短线看，大盘大幅向下的可能性不大。另一方面，由于短线技术形态偏弱，市场预期谨慎，近期也看不到新的转折性向上因素出现，因此预期节后行情迅速大涨的可能性也不大。

  此外，新股发行重启已是箭在弦上。新股发行定价、节奏、融资规模以及对二级市场的潜在影响等都是市场极为关注的方面。在此之前，行情以平势运行、等待观望的概率最大。

  从盘口看，除少数题材股热点轮动外，大多数个股走势平静，波澜不兴，热点的可操作性不强。同时，市场成交量偏弱，观望气氛浓重，多头缺乏足够自信。因此在客观上也不具备活跃交易的基础。预计横盘整理是近期市场的主要特征。

  有望迎来吃饭行情

  国信证券经济研究所：回顾6月“钱荒”期间工业品市场与制造业企业原材料库存的普遍状况，我们可以发现，一方面工业品价格同股市一样受流动性冲击大幅下跌；而另一方面，钢铁、塑料、纺织与有色金属贸易这些行业中普遍出现了集中去库存之后又集中补库存的情况。不难想象，在流动性较为紧张的“钱荒”期间，一方面工业品价格大幅下跌，制造业企业库存管理多以“买涨不买跌”为原则，不倾向购买原料而是消耗现有原料；另一方面制造业企业此时也更偏向于将原材料库存降至略低于正常水平，以减少库存对宝贵资金的占用，这对于原材料占用资金较多的偏上游制造业企业的效果尤其明显。一旦“钱荒”的冲击过去，市场资金逐渐充裕，工业品价格逐渐恢复，企业将会出现一轮集中的补库存使得整体制造业恢复正常的原材料供给状态。

  以票据直贴利率度量，12月“钱荒”的冲击不及6月，但对于制造业企业库存的影响效果是类似的——集中去库存再补库存的“钱荒效应”应在12月“钱荒”之后会继续上演，催生工业活动的小幅回暖。

  工业品补库存与资金面恢复或夯实“吃饭行情”。根据历史规律，在年末银行间市场利率不断上升之后，一季度利率水平大概率将出现整体回落的走势，给股市带来一轮流动性缓解的“吃饭行情”。即使是在元旦之后、春节之前的短暂时段中，银行间市场利率的短暂回落都足以带来股市的回暖。12月“钱荒”后的工业品补库存和资金面恢复有望夯实本轮“吃饭行情”，给市场重新带来机会。

  （陈刚 整理）