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2014年期市前瞻:TitlePh

首选对冲风险 静待期指牛市曙光

2014-01-02 来源:证券时报网 作者:沈宁
  2013年期指走势。官兵/制图

  证券时报记者 沈宁

  “昨夜斗回北,今朝岁起东。”国内期货市场今起翻篇“2014”。

  回顾去年,国内金融、商品期货市场总体震荡走弱;展望新年,经济下行和债务上行风险叠加主基调不变,市场上依旧“空”气弥漫。业内专家认为,2014年期市操作仍应以对冲风险为主,关注期指筑底完成后的投资机会。

  大宗商品熊途未了

  “2014年经济下行和债务上行风险叠加是宏观主基调,资产和大宗商品价格波动和下行应该是趋势性的。改革的力度在与改革的阻力博弈中红利短期难以凸显,通过金融衍生品对冲风险,熨平波动率是投资基本选择。”国金期货首席经济学家、副总经理江明德称。

  在江明德看来,今年还是个错综复杂的年份。国际上看,美联储缩减量化宽松(QE),开启实质性退出量化宽松政策大门,美国经济趋势向好进一步提升美元强势地位,热钱开始回流;国内看,经济增速下降,结构调整任务艰巨,地方债务缠身,货币政策再度宽松的可能性微乎其微。“中国对大宗商品需求强度弱化,导致过去十年的国际大宗商品强势格局动摇,而美元指数的中期走强对整个大宗商品市场都会形成抑制。”他说。

  分类别看,工业品最不看好,农产品则相对抗跌。中信期货研究所副总经理刘宾认为,2014年商品仍缺乏明显的主线,商品的主要影响因素达到了前所未有的平衡状态,但工业品依然是平衡中的弱势,而农产品相对分化。“其中需求端,发达国家和发展中国家一起一落的平衡,货币政策影响一负一正,可能两相抵,供应端压力犹存,中国何种路径去产能,将是影响商品价格何种方向变动的重要主线,这也是我们平衡中‘工业品弱势’的主线。”

  江明德表示,工业品总体看淡,原油市场供需关系和地缘政治因素都在弱化,原油走弱会带来下游化工品价格调整,贱金属和贵金属总体也处弱市。农产品方面,他认为相关品种价格不存在大幅下行的可能性。国内农产品供需始终处于紧平衡,提高农产品价格也是政策导向,再加上天气因素炒作,这类品种会有波动,但不会大跌。

  股指期货有望否极泰来

  相对大宗商品市场,金融期货,尤其是股指期货或将率先完成筑底,否极泰来现曙光。

  刘宾表示, 2014年,股指期货在改革释放正能量的情况下,有望熊牛转换初现曙光。今年影响股市的三大主要因素仍然是改革、流动性和宏观,但改革将是主要驱动力。三中全会释放的全面深化改革蓝图将在2014年成为改革元年,有望逐步恢复市场信心,并在国企改革、土地改革、自贸区等主要改革方向为市场注入实在的提振力。虽然资金仍可能存在困扰,宏观也没有亮点,但相比2013年其拖累作用或有所弱化。

  他说,“因此,我们认为2014年整体市场或呈现宽幅震荡略偏多,有望完成筑底过程形成牛熊转换,迎来牛市初期,节奏上或略显前弱后强,主要波动区间2000-2550点之间。”

  有业内人士预计,2014年经济依然处于底部波动特征,全年国内生产总值(GDP)增速预计在7.5%,前低后高,低点在一季度;预计2014年第一季度同比增速在7.4%,高点预计出现在第三季度,当季同比增速为7.7%,全年为7.5%左右;通胀看,全年维持在3%,较为平稳,前高后低,高点将出现在3-5月份,高点值预计为3.2%附近;2014年流动性依然难看到明显改变,紧平衡的局面预计会贯穿2014年。

  不过,地方债务、房地产调控、去产能去杠杆的结构调整也可能成为冲击经济的潜在风险点,对于股指也不应过度乐观。江明德就认为,2014年是变革的前奏,国内经济转型很多问题还没解决,股市很难真正走出弱势,下半年可能会有起色,但期待牛市还是早了些。

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