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  供热和供水系统联系着千家万户的生活，随着我国热力资源和水资源日益紧缺，计量热量和用水量的仪表变得越来越重要，即将登陆资本市场的汇中股份的主营产品为超声热量表、超声水表、超声流量计三大类产品。其产品均符合我国节能减排的潮流，受益于我国供热改革和阶梯水价的实行。

  超声测流产品技术领先

  据悉，汇中股份超声测流产品的核心技术达到国内先进或领先水平，部分技术达到国际先进水平。公司掌握了微功耗测量技术、数字信号处理（DSP）技术、高精度时间检测技术等一系列较为先进的专有技术，公司拥有发明专利4项、实用新型专利32项。公司的实际控制人为张力新，持有公司2090.30万股股份，占发行前公司总股本的49.77%。

  根据公司招股书，2010年、2011年、2012年公司营业收入分别为1.01亿元、1.35亿元、1.43亿元，净利润分别为3613.98万元、4624.92万元、4976.09万元，每股收益0.95元、1.10元、1.18元。公司预计2013年全年营业收入较2012年度增长20%-30%，2013年全年净利润较2012年度增长15%-25%。

  不过，公司也指出，由于北方地区的供暖一般从第四季度开始，公司的主要产品超声热量表具有一定的季节性，上半年属于公司的销售淡季，第一季度的经营情况通常体现为微利或者亏损，预计2014年第一季度的净利润不会发生重大变动。

  本次公司公开发行股票不超过1400万股，募投资金主要用于超声热量表和大口径超声水表产业基地的建设。

  超生热量表市场空间广阔

  有业内专家指出：“国外的热计量经验表明,按照热量收费的制度是促使用户自觉节能的最有效手段。据统计，把采暖包费制改为按实际使用热量向用户收费，可节能20%-30%。”

  近年来，在国家节能减排的政策推动下，热量表行业正处于快速成长期。根据中国产业研究院相关数据，我国热量表2008年到2010年的市场销量从48.03万只迅速增长至330万只。

  汇中股份生产的超声热量表具有计量精度高、稳定性好、耐久性强、不易堵塞等优势，在品质性能上均优于传统的机械式热量表，代表了热量表的发展趋势。

  汇中股份管理人员表示：“公司能够生产满足我国供热系统各级单位特定需求的不同产品，是目前少数具有全系列超声热量表产品的生产厂家之一。”

  我国今后将继续推进节能减排工作， 2011年，各部门又相继出台了多个关于供热计量改革的政策文件。截至2009年底，北方供暖地区安装供热计量装置的面积约4亿平方米，其中1.5亿平方米实现了供热计量收费。初步估计，我国北方采暖地区尚有28亿平方米的供暖面积未经改造。

  另外，北方15省市每年新增城镇住宅面积占全国新增城镇住宅面积约为40%，据此估计，仅新建城镇保障性安居工程在“十二五”期间就将有1440万台户用热量表的需求。因此，未来我国住宅市场仍将保持一定的投资增速，这为公司户用超声热量表提供了广阔的市场空间。

  热量表的旺盛需求，从公司招股书中也可以明显的看到，从2009年2012年，汇中股份营业收入复合增长率为44.48%，净利润复合增长率为34.45%，公司超声系列产品的销售保持了快速的增长。

  市场的迅速扩大使公司的现有产能难以满足用户的需求。公司当前户用超声热量表的设计产能为10万台/年、楼栋超声热量表产能为3000台/年。2012年公司户用热量表产量为17.82万台，产能利用率为178.24%；楼栋超声热量表产量为3129台，产能利用率为104.30%。

  随着热量表市场的持续发展，户用超声热量表和楼栋超声热量表的生产均超负荷运转。因此，募投项目有助于公司扩大产能，满足市场需求。

  根据招股书，公司本次募投项目将迅速提升公司规模和产能，项目建设期预计24个月，达产后，公司将新增户用超声热量表年产数量将达50万台/年，新增楼栋超声热量表年产数量为3万台/年。预计项目年均可实现收入2.65亿元，净利润4357.66万元。

  超声水表受益阶梯水价

  水资源的紧缺已经不是新鲜的话题，节水成为当务之急，根据国家规划，2015年底前，城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度，而2012年底，我国只有约50%的城市实施阶梯水价政策，这一措施的实行对于水表的计量精度提出了更高的要求，平时并不引人注意的水表孕育出一个大产业。

  山西证券研报显示，阶梯水价的推行有利于智能水表的大面积更换，而我国智能水表的占比仍较低，未来存量仍有很大的替代空间。

  汇中股份的主营业务之一是超声水表，由于超声水表具有计量精度高、始动流量低、压力损失小及电池供电使用寿命长等特点，从而将成为替代传统工业水表的主要产品，获益于阶梯水价的实行。目前我国超声水表尚处于市场的成长初期，生产企业数量少，公司在超声水表细分市场处于领先地位。

  有研究报告显示，由于我国既有城镇供水管网中相当一部分铺设年代较早、所用材质较差，是造成供水漏损率高的一大原因；另一方面老旧管网往往压力损失较大，造成高层供水不便。因此，各地供水管网改造一直是国家及地方政府重点关注的民生项目。

  比如2011年7月，北京市自来水集团表示将加大对城市供水管网改造力度，两年计划投入资金7亿元，改造城市供水管线750余公里。在老旧供水管网改造过程中，需要铺设新的管网、更换新的大口径水表，从而为大口径水表带来了市场。

  公司管理人员表示：“公司的产品质量优势明显，公司超声水表采用了独特的制造工艺，能够在完全浸水的情况下连续正常工作，整机防护达到了IP68防护等级，该防护等级是防尘防水的最高等级。”

  随着公司产品市场需求的未来进一步增加，公司的现有产能将严重制约大口径超声水表未来的市场开拓。2012年度公司超声水表产能利用率已达141.45%，目前全国有6000多家供水公司，经过几年的市场培育，公司已与其中100余家供水企业建立了稳定的合作关系，未来供求矛盾可能进一步加剧，本次超声水表项目建成后，将使公司年产大口径超声水表1.8万台，极大缓解产能不足的压力。

  根据招股书，预计募集资金的投入将带来公司盈利能力的迅速增强，项目达产后年均将为公司带来3.28亿元的销售收入，同时年均为公司创造6809.85万元的净利润。（CIS）