证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吕锦明

  昨日，就在内地和香港股市上众多汽车股都沉浸在公务用车限用国产自主品牌这一利好氛围之际，长城汽车(02333.HK，601663.SH)的AH股却缺席了这场汽车板块普涨的盛宴，黯然神伤。究其原因，是公司意外宣布将押后推出新主力车型“哈弗H8”，令市场对该公司高增长的预期受挫。

  根据国家公务用车改革意见，解放军四总部近日印发了推进军队公务用车改革的通知，要求公务用车实行集中采购，选用国产自主品牌汽车等。此举被市场解读为国产品牌汽车的重大利好。

  昨日，A股市场上就有多只汽车股纷纷加入狂欢盛宴。其中，金杯汽车强势封住涨停；东风汽车以及与汽车相关的东风科技、中国汽研等的涨幅也都居前。不过，长城汽车却因主力新车型“哈弗H8”延迟推出，其AH股一齐大幅下挫。其A股昨日盘中一度下挫逾8%，收盘时报38.7元，跌幅收窄至0.64%；其H股早盘低开13%跌破牛熊线后，进一步低见31.3港元，创7个多月低点后才企稳，收盘时股价仍挫12.23%，收报34.45港元，成交则激增数倍，为近几年所罕见。

  长城汽车日前宣布，为进一步提高公司产品质量，决定继续对哈弗H8进行完善整改，这款车型自本月13日起推迟三个月上市，并暂停接受预订；对已经订车的用户，公司将根据客户的意愿协商订车相关事宜。此前，长城汽车哈弗H8车型曾于去年11月21日在广州车展展出。公司指出，目前这款车型仍然存在的问题包括：发动机调校偏保守，运动模式不明显，与经济模式差别不大；车辆启动时安全带未系提示报警过早；方向盘操控偏轻；制动操作行程较长；车门限位器档位感不清晰；部分功能操作繁琐等。

  对此，香港投资机构中国银盛财富管理的首席策略师郭家耀表示，长城汽车押后推出H8令投资者颇感意外，市场原先预期H8上市将可提振公司的销售，加上该车售价预期超过人民币20万元，毛利率较高，因此延后上市势必对业绩产生不利影响。他指出，早前公司高层曾预告2014年销售目标增长放缓至88万辆，这也影响到市场对公司高增长前景的憧憬。

  长城汽车意外延迟推出H8车型也让一些外资大行颇感意外，汇丰证券对公司的研究报告也来了个“大变脸”。汇丰证券于13日发表研究报告，重申给予长城汽车“增持”的投资评级，目标价则由57.7港元下调至55.9港元，基于2014年预测市盈率13.7倍，同时强调对H2及H8车型的市场需求有信心。

  不过，就在长城汽车公布将延迟H8上市的消息后，汇丰证券随即转变了对公司的研判，在其14日发表的最新研究报告中，下调对公司的投资评级和大幅削减目标价。汇丰证券认为，公司旗下哈弗H8因质量问题延至4月份才推出，令人质疑公司产品开发周期是否出现系统性问题，忧虑会否影响到其他型号产品的推出，市场甚至质疑H8会否增加延迟推出的时间，因此其评级由“增持”降至“中性”，目标价大幅削减27%至41港元。