证券时报多媒体数字报

  平安证券研究所：2013年的历史经验告诉我们：即使实体盈利、无风险利率等关键变量并未出现实质性改善，仅仅是风险评价（即市场对经济、政策和资金面不确定性的感知）的阶段收敛就足以推动市场的短期反弹。市场在2013年8月~9月的指数回暖其实正是这种市场情绪波动的最直接反映。而在经济调整似完未完、信用风险欲破未破的宏观约束下，这种风帆未动仅是心动的传统做多逻辑往往是获取短期超额收益的重要路径。

  从现有的种种预期信号看，股票资产的风险溢价似乎又站在了高位回落的起点位置。去年12月初我们给市场预期颇高的春季躁动泼了冷水，但在风险溢价已到高位，市场对短期反弹仍然分歧重重、心有余悸的情况下，我们开始转向适度乐观。虽然趋势拐点并未到来，但节后市场上行机会高于下行风险，从投资角度看目前不用急着逢高减仓兑现，不妨博一下持股过年。

  配置层面看，风险溢价开始收敛，所以部分受压周期品开始有了短期反弹的理由；而新股供应放量被延后，成长股短期依然没有系统性风险。在此背景下，建议重点关注三类结构性投资机会：一是季节性主题，比如高送转、年报季报高增长、农业1 号文等，仍然是短平快的最好选择；二是受压周期品的爆破环节，尤其是那些旺季需求恢复和环保限产、贸易诉讼等政策刺激可能形成共振的领域，比如原料药、基础化工、纺织服装、保险等领域；三是方兴未艾的成长主题，比如智能家居、通用航空、二胎与养老、LED、媒体整合等相关领域。  （陈刚 整理）