证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 许岩

  汇丰PMI初值创新低，上半年经济增速放缓预期强烈。汇丰银行昨日发布数据显示，1月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.6，较去年12月的50.5大幅下降，不仅跌破50枯荣线，也创下6个月以来新低。其中，1月中国制造业产出指数初值为51.3，虽仅较去年12月的51.4小幅下降，但也是近3个月以来最低。

  对此，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，受到需求放缓影响，2014年制造业“弱势开年”。分项指数显示，就业指数明显下跌到6个月低位，同时是连续第三个月处在50以下的萎缩区域。采购量指数放缓，采购库存连续三个月收缩，采购价格指数回落至逾半年低点，产出价格指数更明显回落4.4个百分点至51.3，显示需求有所放缓，加剧制造业竞争。

  屈宏斌表示，新订单指数走弱，为49.8，主要体现在内需放缓上；新出口订单指数依然疲弱，为49，拉动PMI初值放缓。产出指数为51.3，增长动力指标明显恶化。春节前的季节性因素是部分原因，此外投资增速下滑也有部分影响。下行风险有所显现，需求走弱，采购量回落，且已影响就业走势。

  事实上，自2013年10月以来，汇丰中国制造业PMI终值一直处于下降态势。

  屈宏斌认为，目前政策层面具备出台预调和微调政策的条件和空间，以避免去年初经济滑坡的情况再现。他表示，就业和稳定增长是政策关注的重点，具体措施应考虑通过加快基础设施投资项目和环保项目投资，加紧落实对中小企业税收优惠措施以及服务业继续放松管制等方面着手。

  不过，美银美林则认为不应迷信PMI，尤其是PMI初值。美银美林指出，过去每年年初，由于农历新年的季节效应巨大，其不同时间点令数据的季节调整相当困难，因此应该对此时的PMI数据格外谨慎。

  美银美林指出，受汇丰调查的小企业有可能已经在农历新年前的数星期已安排农民工返乡，调查样本的缺失值可能在新年期间显著上升。

  尽管如此，业内多数分析人士都认为，今年上半年中国经济增速都将放缓。野村经济学家张智威指出，1月汇丰PMI初值的下滑，表明利率上升对实体经济的负面影响显现，预计今年上半年中国经济增速都将放缓，并有望在二季度触底达到7.1%的水平。他预计，PMI过快下滑令人民银行3、4月放宽政策的几率加大，这个时间早于市场预期。

  民族证券分析师朱启兵则表示，宏观经济减速状况好于预期，12月制造业投资同比增速较11月有明显的回升，出口也有可能好转，因而为制造业数据提供一定支撑，但第一季度汇丰制造业PMI数据还是有可能往下走。“汇丰PMI数据对经济冷热更加敏感，鉴于第一季度整个经济走势会较第四季度下行，因而存在跌破50的可能性。”