证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 颜金成

  煤炭业去年的“哀鸿遍野”，造就了火电企业11年来的最高利润。火电企业盈利虽然惊人，但表面的一时风光并非自身动力所致。在环保压力加大、火电企业环保成本开销增长的趋势下，火电企业未来盈利的增长或许并不乐观。

  数据显示，2013年，五大发电集团利润总额达740.34亿元，比2012年的460亿元增长超6成。其中，规模最大的华能集团实现利润208.44亿元，位居榜首。此外，五大发电集团的净利润总和也达到473.93亿元。

  在煤炭企业一片惨淡的去年，发电量占全国一半的五大发电集团，2013年利润总额创下了自2002年以来的最高纪录。表面上看，火电企业似乎前途大好。尤其是这两年，火电类上市公司在传统行业中可谓逆势崛起，尽管发电量的数据变化不大，但不少火电类上市公司的业绩都在增长。

  不过，虽然火电企业盈利能力很强，但在股票市场上，似乎很难看到火电板块的上市公司股票有非常精彩的表现。业内人士认为，这背后的原因，很大程度在于，火电企业的这种盈利，不是靠“真功夫”，表面上的业绩好，未必是真的好。火电企业的盈利本身除了周期性因素外，业绩增长也看不到持续性。

  据了解，煤炭长年占据火电企业成本的七成，双方盈利能力、经营状况呈现此消彼长的特点。如今煤炭行业日落下风，火电企业日子自然红火。 事实上，火电企业的盈利是一种被动的结果，并非企业通过提升自身竞争力完成的。

  火电企业的需求端是用电企业。经济好了，用电量增长了，公司的收入就增加。然而，在需求上，由于经济本身的运行不可能被火电企业掌控，所以靠需求增长也非常被动，很难像竞争性行业那样，通过提高产品品质、服务来刺激需求。

  在成本上，煤炭价格的起落，也不是火电企业所能掌控。今年的高增长，或许几年后就变成了“高基数”。一家企业如果要靠等待成本降低来盈利，那这种盈利势必具有不确定性，随之而来的业绩增长的持续性也就更无从谈起。

  过去，一些火电企业的成长是靠增加火电项目的建设来吸引投资者。但是，在环保压力日益加大的背景下，发展新能源、清洁能源已经是大势所趋，火电公司要想通过新建设项目来实现业绩增长，已经不太可能。

  中投顾问煤炭行业研究员邱希哲认为，火电企业的好日子可能也要走到尽头。他分析，大气污染的日益严重带来了环保政策的陆续出台，脱硫脱硝等设备的采购必然大大增加火电企业的营业成本；部分地区人为关停火电厂的做法，也会对火电企业造成不小冲击。火电企业和煤炭企业在2014年有可能从“生死冤家”变成“难兄难弟”。