证券时报多媒体数字报

  2013年是我国游戏产业快速发展的一年。在政策利好的刺激下，我国游戏整体用户规模同比增长20.6%，全国游戏市场销售大幅增长38%，收入达到了838亿元。在资本市场上，游戏概念股继续扮演着黑马的角色，在2013年成为我国股市一道亮丽风景线后，2014年开年又成为热点，以梅花伞、科冕木业为代表的重组游戏概念股一路高歌猛进，成为提振低迷股市的一剂强药。

  不仅仅是A股，美股市场的中国网游概念股也风光无限，一向热衷价值投资的美股市场对中国网游概念股的追捧几近疯狂。纳斯达克上市的“中国手游”股价从2013年1月最低的3.45美元/股上涨到了目前的32美元/股，一年涨幅达到惊人的820%；纽约交易所上市的“巨人网络”2013年以来的上涨幅度也接近100%，创公司美股上市六年来新高；同样具有网游概念的“欢聚时代”2012年底在美国上市以后，股价便屡创新高，如今的涨幅已超过350%。

  科冕木业自复牌以来，已经连续8个涨停，获得投资者热捧的同时，也引起市场的关注。正如互联网初现市场时一样，掌声与质疑是同时存在的，记者带着这些疑问采访了若干相关人士。

  高盈利能力

  支撑股价坚挺

  记者采访了一些投资者。他们大都认为，市场之所以热捧，除了网游概念外，主要还是看重科冕重组天神互动后的盈利能力。重组完成后，预计上市公司2014年、2015年、2016年业绩分别为0.83元/股、1.09元/股、1.36元/股，成长性较好，比起其他网游概念股动辄60、70倍市盈率，目前科冕的股价还是可以接受的。也有投资者认为，比起目前上市的新股来说，重组股业绩预测需要承诺，完不成是要补齐或消减股份的，所以说重组后科冕业绩是有保证的。还有投资者认为，天神互动是有想象空间的，这次重组没有配套融资，也折射出一些信息。企业借壳上市无非看中上市公司两大功能：融资与并购。看来天神互动更看重后者。从资产上看，天神互动不仅是一个游戏开发商，也是一个好的投资者。目前世纪华通重组的七酷网络，就有天神互动10%的股份。而一些业内人士认为，科冕流通盘小、净壳重组，也是获得市场热炒的原因。原有资产全部置出，变成了净壳，避免了商誉减值测试的压力。

  地板业低迷

  科冕难以独善其身

  自2010年初上市以来，科冕木业业绩一直走低，2013年营业利润亏损124万。科冕到底怎么了？为什么上市后四年时间，就出现如此大的反差？

  为此，记者采访了牡丹江市一地板公司董姓总经理。牡丹江市位于黑龙江省东南部，与俄罗斯接壤，地属长白山余麓，号称东北地区的地板之都，最多时有几百家企业从事地板生产和出口贸易，也是科冕木业在东北主要生产基地。该总经理介绍说，地板行业整体低迷是从2010年开始的。2008年危机爆发后，美国地板市场首先出现了萎缩，但欧盟市场还保持旺盛需求；2009年，国际地板市场总体还是可以的；到了2010年，欧盟市场受危机影响日益加大，需求大幅缩减，国际地板市场陷入了低迷。国内市场虽然受危机影响不大，但国内房地产调控政策多发，地产商为了规避风险，拖欠货款严重，一些做外销地板的公司又没有自己的经销渠道，内销转型基本没有太成功的。人民币汇率升值和地板反倾销税无疑又使地板业雪上加霜。人民币汇率从2010年初的6.8升到今年初的6.0，升幅达到了13%。反倾销税虽然最后征得不高，但合起来也是对陷入微利的地板业的一个重大打击。再加上地板出口退税下调、国内劳动力成本与物流成本双双上升、俄罗斯原木出口限制、东北大兴安岭和长白山限采与停采政策等，从2010年开始，地板业再也没听到好消息。东北的限采停采政策和俄罗斯原木出口限制政策使牡丹江失去原材料优势。物流成本上升又使牡丹江处于加工劣势，把地板从牡丹江运到大连的运费等同于上海到洛杉矶运费。牡丹江大部分地板企业都停了，当年投巨资购买的设备也没人买了，一些企业正准备迁往浙江和国外以减少投资损失。

  谈起科冕木业，该总经理表示：“不是很了解，行业整体这样了，它也好不到哪去，何况一个上市公司处处都要规范，成本有可能比我们还高。”

  科冕重组天神

  正当其时

  对一个只上市4年的公司就进行重组，一些人认为间隔期过短。为此，记者采访一位不愿透露姓名的重组专家。该专家认为，当经济进入调整期，企业间的重组是一种常态，目的一般有二：一是抱团取暖；二是转型升级。科冕属于后者。他认为，由于技术进步、政策变化等因素影响，一些行业不可避免走下坡路，一些行业还会衰变为夕阳行业，一些行业甚至消失，及时重组应是一种理性选择。特别是上市公司，不能非得等七、八年，等到公司ST了才被动地去破产重整，去转型，那样不单成本高，难度大，对投资者和债权人都不是负责任的。另外，他说，虽然IPO已开启，这次科冕重组天神也是按照IPO标准，但天神互动通过IPO上市还得排队若干年。在网游万马奔腾的时期，通过借壳上市，获得并购平台，以此来整合市场，抢占份额，也是正当其时。最后，他呼吁，我国资本市场应鼓励这种常态重组，这不但有利于改善上市公司质量，也有利于资本市场健康发展。那种只对陷入垂死状态的上市公司才进行重组，实现所谓的“凤凰涅槃”，会诱发投资者恶炒ST公司，对资本市场的发展反而是有害的。

  积极努力

  夕阳变朝阳

  有些人认为，科冕木业是做地板的去重组网游企业，跨度太大了。对此，记者采访了科冕木业的董秘郭俊伟先生。他说：自从地板行业陷入低迷后，公司一直积极努力，采取各种应对措施以消弱不利因素的影响，坚持主业。可是，这太难了，地板业的环境是整体恶化，而且一些政策变化也是始料未及的。公司这次重组就是想彻底摆脱地板业的拖累，变身朝阳行业，实现转型升级。既然是转型，和企业原有业态就会有一定的跨度，况且网游是一个非常新的业态，和传统业态没有什么关联性，跨度大是必然的，不能说做保健品的去做网游是成功的转型，而做地板的去做网游就是盲目跟风。当初做航空发动机的GE做医疗器械，非议也有。不过，时间证明了一切。

  最后，他建议，对重组存在各种看法是正常的，股价的高与低、重组资产的优与劣、重组时机的对与错等等，因为大家看问题的角度不尽相同，还是把决定权交还给投资者，由他们投票来决定。