证券时报多媒体数字报

  南宋理学家朱熹有一首脍炙人口的名诗《观书有感》：“半亩方塘一鉴开，天光云影共徘徊。问渠哪得清如许？为有源头活水来。”此诗有深意，可引用来解决股市长期低迷的困境。

  如果将股市比作池子，那么资金就是活水，当前股市面临的困难正是缺乏源头活水。长期以来资本市场由于机制不健全，“垃圾股炒作”、“圈钱”等歪风盛行，使社会资金视股市为雷池。“活水”进不来，“浑水”出不去，只能日见其蒸发乃至干涸。

  要激活股市，需在正本清源、疏通渠道、完善活水机制上下功夫。不妨先从建立完善以下机制入手：

  一、建立刚性退市机制。要抑制恶炒垃圾股之风气，真正让投资者树立理性的价值投资理念，强化退市机制，加大“僵尸”公司退市力度是一道必须迈过的坎。刚性退市政策执行初期，为了减少阻力，可以考虑建立一个市场稳定基金，由稳定基金通过按投资者投资成本的一定比例回购退市股票，使投资者不至于血本无归。市场稳定基金可以考虑在新公司IPO时按某个比例从募集资金中提取，也可以其他方式募集。

  二、建立限制恶意做空的机制。为维护证券市场秩序，防止机构及大户利用资金优势，恶意做空权重股及股指，扭曲上市公司价值，有必要建立限制做空的机制。例如，重点调整对股指有重大影响的大盘股的做空政策，当公司股价跌至公司净资产一定倍数或市盈率的一定倍数时，可将该股撤出做空标的，禁止做空。

  三、完善中小投资者保护机制。中小投资者作为资本市场的基础性力量，长期以来对股市付出巨大，回报甚微。解决对中小投资者的保护问题最能体现市场的公平正义，最能激发市场投资潜能。

  要解决中小投资者在公司治理中的弱势地位，可考虑建立中小投资者委托审计制度，即当投资者对上市公司的某些信息存有重大疑问时，可联合其他中小股东发起专项审计。当发起审计的中小股东人数达至全部股东人数的30%时，有权委托社会中介机构对上市公司进行专项审计，这样既能增加公司管理的透明度，又能辅助监管部门提高监管效能。要完善中小股东网络表决的机制，增加上市公司在重大事项中征求投资者意见的义务，方便投资者参与公司决策事务，提高投资者的投票权和话语权。中小投资者正当权益遭受损害时，相关赔偿的政策要具体细化。在什么情况下可获得赔偿、赔偿多少、如何赔偿、责任人如何处罚等要尽可能具体明确，以利于投资者维权。

  四、建立大小非股份减持配额管理机制。近些年大小非的“无节操”疯狂减持，不知道寒了多少投资者的心。要最大力度解决上市公司IPO“圈钱”、上市后大股东套现抽水问题。大小非股份减持可考虑实施配额管理。减持期限和比例应与新股发行价、公司业绩、分红金额等挂钩。对公司业绩未达到预期目标的，延长锁定期。锁定期满后，减持价应不低于上市公司新股发行首日的收盘价。剩余股份的减持配额按公司分红金额与募集资金的百分比计算，分红比例高的多给减持配额。这样，或许可以缓解新股发行价居高不下的问题，也能提高大股东做好公司的积极性。

  总之，只要下决心抓住最关键的几个环节，完善市场基础性制度建设，加强监管，保护投资者权益，保障股市活水不断，就能激发市场的正能量，从而创造一个理性、稳定、繁荣的股市。马年来了，A股实现开门红。期待长期低迷的股市能走出困境，圆投资者一个中国梦。