证券时报多媒体数字报

  期指价差重心下降

  多头排列格局松动

  国泰君安期货研究所：周二，大量逆回购到期，央行未进行续作，权益类资产未受资金面羁绊，保持节后启动的上行走势，尾盘期指冲高回落，随后平稳运行，直到收盘。

  持仓结构信息显示参与者的态度大幅偏多，前5名会员、前20名会员、空头持仓规模较大会员的净空持仓均出现减少。日内总持仓量减少，两个角度衍生的净空持仓大幅降低，部分参与者降低套保持仓的迹象相对明显，自2013年11月以来积聚的大量空头套保规模或持续降低。

  期指基差延续周一尾盘下行到贴水侧的运行形态，主力基差大部分时间处于贴水侧运行，最低触及-13点，前期建立的期现套利头寸出清机会较佳。当月合约基差先后围绕-2点、-9点波动，尾盘季二合约基差重心2点。日内主力基差波动密集区间-12至-6点。下月、季一合约基差密集波动区间-9至-2点。

  从基差下行态势来看，响应分红事件的时点有所提前。2013年基差开始转为大幅为负出现在3月份，2014年节后基差旋即下挫，显示在已有历史数据呈现的收益驱动下，参与者布局红利事件的资金规模增大，进而带动基差提前迅速下滑，参与者可关注随后时段基差是否能上行，如基差持续为负，将说明布局红利事件的套利资金布局时点提前。

  价差下行特征明显，延续节后第二个交易日启动的下滑态势，熊市套利策略的收益机会较佳。下月与当月、季一与当月合约价差的波动密集区间均为0-7点。

  从两个价差组合的运行状况来看，日内存在7点建立熊市价差头寸的机会，套利头寸可选择0点出清。如采取加入牛市套利策略，选择0点建仓，4点平仓，可增厚收益，该价差机会出现在临近收盘阶段。

  从目前价差形态来看，合约的多头排列格局或不再，预期价差或有进一步下行的可能，不排除二月效应带动价差上行。

  马年三连阳

  期指维持多头思路

  上海中期期货研究所：期指延续强势格局，主力合约再创新高，期指4个合约均马年三连阳；上证指数持续放量上涨，收盘价站上了2100点一线。

  从期指持仓变化来看，期指节奏基本由多头掌控，其走势与持仓量变化正相关。主力合约在面临2290点关口压制时，持仓量回落较为明显，该整数关口既有去年12月底指数震荡整理平台的压力，同时又是2013年最高、最低点形成的黄金分割线阻力位，因此短线对多头信心有一定的打压。从连续两日期指持仓小幅下滑来看，空头出现一定出逃迹象，但变化幅度较小，同时期指主力合约仍维持贴水状态，显示目前市场情绪依然较为谨慎。

  从消息面来看，昨日央行并未进行逆回购操作，市场流动性所面临的逆回购到期压力仍在，不过各期限上海银行同业拆借利率（Shibor）几乎全线下滑，年前流出市场的资金或逐步回流，从而一定程度上缓和了资金紧张局面。因此，央行未实施逆回购对股指利空作用有限；与此同时，新股发行暂时进入空窗期，以及上市公司业绩公布引发的结构型行情，均利于股指保持涨势；不过投资者需警惕明日将公布的贸易数据，或对股指走势有一定影响。 （李辉 整理）