证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  银行板块连续暴涨、债券收益率全面下行，已预示央行在酝酿“救市”措施。果然，央行金融市场司昨日首次发文为银行理财在债市开户作出明确规范，无疑进一步刺激了市场资金向债市转移的步伐。

  某国有大行资深交易员龚涵（化名）向记者透露，作为谨慎派的她，春节之后正在逐步作自我调整。她认为至少从资金面的波动预期来看，市场已基本认可了今年的全面维稳可能性。这个“稳”可能会超越它本来的中性意义。

  上海一位货币经纪公司货币主管则指出，资金价格不会明显向下，但波动率有望更加趋于平稳。这对于各类机构的债券投资人群而言，即意味着正常范围杠杆操作的可行性得到了关键提升。

  龚涵介绍，央行公开市场本周没有进行任何操作，这也包括所谓的定向手段在内。资金面实在是很宽松，即使节前央行主动投放的4500亿元逆回购已到期回笼，但回购利率依旧下跌。据Wind统计，隔夜利率3.5775%为今年1月中旬以来新低。7天至9个月共8个期限的资金价格，悉数回落。

  “债市一级、二级市场全面被激活了！”诺安基金债券研究员程卓如是概括当前的市场状况。除此次央行正式发文替商业银行理财资金入市“正名”外，程卓预计其他如基金专户、券商资管等在银行间市场的重新开户，应该也是可以期待的。

  去年6月“钱荒”前夜的债市大整顿，令上述金融机构丧失了银行间债市的“进门”资格。也就是说，流动性状况稍弱的交易所市场，成为其迄今以来的主战场。

  大智慧财汇数据统计表明，今年1月至今的一级市场新债发行普遍趋暖，认购倍率亦步步走高。记者发现，二级市场的城投债及高评级企业债券等，昨日也爆发了一波猛烈的上涨行情。

  一家外资银行金融与投资管理部副总向证券时报记者梳理了今年以来的央行操作轨迹。他指出，年初至1月15日，对国内商业银行超储率的预估值应在2.5%至3%之间，明显上升，表明流动性充裕。但15日当日的准备金例行补缴之后，企业缴税、春节备付等因素接踵而来，直至下旬这一超储率预估水平已降至2%以内，资金压力初显。

  “但央行的一系列举动表明维稳行情已临近。”这位外资行人士说，1月下旬央行的常备借贷便利（SLF）、公开市场短期流动性调节工具（SLO）等纷纷被实施，还有连续3次超过5000亿的逆回购。

  另有分析人士表示，市场本来认为节后央行会回笼资金，但实际上央行只是被动地让逆回购到期，并未主动进行任何操作。这无疑强化了其维稳的政策意图。

  兴业银行资深贵金属分析师蒋舒认为，1月份银行的放贷数量不低，顺差仍然维持增长，流动性预期较为乐观。但同时不应忽视低评级信用风险的出现概率。