证券时报多媒体数字报

  【缘木求鱼】只要美国的金融业没有重新充满“活力”，美联储的宽松政策不可能从根本上退出。

  2月11日，美联储新主席耶伦在美众院首“秀”。耶伦讲了很多，但值得关注的其实就那么三句话：即使购债行动结束，美联储也将在相当长一段时间内维持高度宽松的货币政策；失业率降至6.5%门槛下方并不会自动触发加息，政策利率仍将维持在低位相当长时间；在缩减量化宽松(QE)规模的问题上暂时不会考虑全球其他市场的波动。

  耶伦话里话外要传达的意思也无非两点：宽松美元的政策仍将继续，全球其他市场的波动亦将继续。

  虽然美国有说话不算数儿的传统，政策“急转弯”很不鲜见，但综合多方因素考虑，耶伦想要传达的前一个意思，还是靠谱的，在相当长一段时间内，还不用担心耶伦搞“变脸”。

  宽松美元的政策仍将持续下去，表面上看，归因于非农就业数据的疲软。正如耶伦在证词中说，“目前仍有许多美国人没有工作，就业市场复苏远未达到预期。”

  从目前情况看，只要全球没有比较大的战事，美国军火商就很难挽起袖子大干一场；至于民用制造业，虽然奥巴马总统很希望促进其尽快回归，但不幸的是，这个行业让中国等新兴市场们“毁”得够呛，要让它们铁下回归之心，恐非易事；另外，美国国内现有实业中，还没有出现一个足以担当重任的新的“领头羊”；服务业亦不乐观，服务业本身就是个“寄生性”行业，制造业这个基础不行，服务业玩起来的难度就很大。因此，美国非农就业数据要从根本上得以改善，恐非短期内能做到的易事。

  当然，这只是维持宽松美元的表面原因，更深层次原因是，美元本轮宽松的根本目的尚未达成。金融危机爆发后，美国金融资本元气大伤、金融系统的稳定性和竞争力受损严重，美联储不得不超发美元“救火”。危机爆发至今虽然已经过去了6个年头，但美联储仍在为这个系统不停地“擦屁股”，而且还未见“擦干净”的迹象。因此可以判断，只要美国的金融业没有重新充满“活力”，美联储的宽松政策不可能从根本上退出。

  那么，美国的金融系统将以何种手段、何时恢复活力呢？“活力”是一个相对概念，既可以是“人强我更强”，也可以是“我虽然很弱，但别人都倒下了”。为了达到这个境界，在没有出奇制胜新办法的情况下，恐怕还是要仰仗那些老套路了。至于何时能够恢复活力，那就要看自己的本领和其他人配合的情况了。

  把握住了这个基本点，对耶伦的后一个意思——全球其他市场的波动亦将继续下去，也就不难理解了。现实看起来虽然确实挺残酷，不过目前似乎还真没什么好办法。既然大家都还不得不承认美元的“霸主”地位，那么它继续搞“我们的政策，你们的问题”这老一套，大家似乎也只能认命。不认命也可以，就必须拿出一些“壮士断臂”的精神来，采取一些实实在在的措施。否则，别说反美元霸权了，你连耶伦的嘴都堵不住——“触发新兴市场混乱形势的主要原因，还是受该经济体自身的一些负面形势发展所影响”。

  从这个角度看过去，就颇有意思，一段时间以来，中国采取的一系列措施，就很有些“堵嘴工程”的味道。不过，耶伦女士的嘴很大，而且作为美联储的首位女主席，估计口气也软不到哪儿去，要想堵她的嘴，她肯定不会愿意，不下定决心从根子上做一些实实在在的工作，恐怕还真不行。抓住了这一点，也就能把握住未来一个时期政策的根本取向。

  宽松尚未成功，美国仍需努力。不过，光山姆大叔一个人努力，多无趣，大家怎么也应该给面子地好好配合一下吧。  （作者系证券时报记者）