证券时报多媒体数字报

  所谓价值投资，一种常常被投资者提到的投资方式，简而言之就是寻找价格等于或低于其内在价值的证券，买入并享受该证券回归其价值所带来收益的一个过程。这种证券可以一直持有，直到有充分理由把它们卖掉。价值投资是全球自有交易以来各方投资者普遍选择的一种投资方法。

  但对于当前中国A股市场来说，由于中国特色的存在，价值投资并不能完全应用到实际投资当中。笔者认为，要想在A股市场很好地使用价值投资，则需要结合其它方法来完善投资思路，理由如下：

  第一，市场所运行的趋势影响了价值投资的方向。对于市场整体来说，趋势的形成和发展可能不会正确反映股票的价值。当牛市来临的时候，鸡犬升天的行情使投资者疯狂到了忘却价值投资的所在， 强者恒强的思路推动了资金大量涌向那些有题材的投资品种，如近两年来的创业板；而熊市来临时，被低估的品种仍然继续低估，很难有翻身的机会，如银行股。

  第二，公司所在行业的整体估值水平将影响公司的价值投资。当公司估值与行业估值相悖时，也会影响公司在一定时间内的股价表现，如去年下半年传媒行业的整体估值偏高出现回调而此时部分传统出版媒体的估值偏低，受行业整体回调影响，此类公司没有得到很好的表现。

  第三，对上市公司来说，其未来业绩的多变性也影响了价值投资的判断。比如ST股本不具备价值投资的要素，但若其基本面发生了质的变化，业绩转好使得该公司摘帽成功，这样的不确定性因素会经常干扰投资者的价值投资思路。

  笔者以上说了这么多，不是说价值投资不好，而是说影响价值投资的因素比较多，但并不等于价值投资不适合A股投资者。

  笔者认识的一位投资者就是价值投资案例的典型成功者。由于其略懂中医对人体的养生看重的是气和血的调和，当东阿阿胶上市后，他用了很少的资金进行投资，十几年来坚定持有，在持有的过程中也经常去公司调研并且到市场上了解阿胶的销售情况，同时该股的不断送配使其股本不断增加，而他也会结合市场的趋势做大的波段，到2009年笔者认识他的时候，其持有的市值已经过千万了。但对于个人投资者来说，价值投资的思路能如此明晰，能坚持买入并长期持有的客户真是凤毛麟角。这里面也有众多因素的影响：投资者受信息不对称的因素影响，对于选择的公司基本面的了解程度差异影响了价值投资；投资者自身的投资经验多少也会影响价值投资的判断； 投资者对自身投资原则的坚持程度影响了价值投资的成功与否；市场的短期投机行为对价值投资是极大的挑战。

  市场不是价值投资就能够一枝独秀，是多种投资思路百花争艳的结果。对于目前A股市场，笔者认为，价值投资应该结合更多的投资理念一道来服务投资者。笔者一直在坚持政策面、基本面、技术面、资金面四象共振的投资方法进行选股，毕竟多一种方法多一点保障。  （更多资讯可登录财苑社区）