证券时报多媒体数字报

  国泰君安期货研究所：围绕风险预期引发的期指将重回1时代的认知，或推动了空头套保头寸数量的不断增大，前期基差大幅为负也可作类似解释。2013年3月伊始出现的大幅贴水走势，一定程度上也给出了后市将利好空头的信号。行情持续下滑背景下，以稳健方式管理资产组合的思路，如引入空头套保头寸进行避险，无疑将成为资产管理者的重要选择。

  持仓结构信息显示参与者的套保意愿减弱，前5名、前20名、空头持仓规模较大会员的净空持仓一致下降，前5名以及前20名会员净空持仓下降幅度大于日内总持仓量变动规模，关注套保头寸的操作。从2013年净空规模变动幅度较大会员角度来看，其净空持仓继续保持增势。考虑到期指持续下跌以及面临两大关口的压制，市场的套保情绪未见减弱也在情理之中。基差延续日间大幅变动趋势，继周一基差转为贴水居多，周二期指基差重心演绎为升水居多后，日内基差再度以贴水居多。整体来看，行情续降带动多头情绪降温，进而基差为负。

  价差重心下降，日内呈现拉锯式运行格局，日间熊市套利策略继续占优。从价差形态来看，合约排列格局纯粹多头或空头迹象不明显。整体来看，空头头寸从3月移向6月难度有所加大，预期6月与4月、6月与3月的价差或有进一步下滑可能。 （李辉 整理）