证券时报多媒体数字报

  近日，有媒体报道，上海市政府已经下发《关于进一步提高本市土地节约集约利用水平的若干意见》，提出了“总量锁定、增量递减、存量优化、流量增效、质量提高”的土地管理思路，稳定土地市场供应量，并以土地利用结构优化促进产业结构调整和城市功能完善。

  而在此之前的2月27日，广东国资委与民间资本对接会上，广东10家国企现场签约，引入民资超500亿，年内54个项目将引资逾千亿元，混合所有制大幕拉开。

  国企改革持续突破

  中国石化将油品销售板块分拆重组、引入社会及民营资本，在发展混合所有制、打破垄断方面迈出重大一步，将成为其他垄断领域国企改革的重要参考。据中石化董事长傅成玉表示，后续中石化、中石油集团的整体改革方案也将出台，国企改革重要标志事件陆续出现将不断刺激国企改革主题相关标的的表现。

  从破除国企垄断的角度看，后续除油气行业外，燃气、电力、铁路、金融、电信等领域改革也值得期待，国企改革将成为贯穿2014年全年的主题。我们在国企改革系列报告第一篇中指出，无论从国家层面、地方层面还是从国企管理层和员工层面来看，此次国企改革能得到自上而下的支持，改革阻力相对较小。对于资本市场而言，新一轮的国资国企改革的作用绝不亚于2005年的股权分置改革，堪称“二次股改”。我们相信两会之后，中央和地方相关国企改革政策有望逐步落地，建议投资者继续关注国企改革。

  地方国企改革陆续推进

  从各地国企改革来看，改革形式呈现多样化。其中，引入战略投资者、实施股权激励、资产整合等方式为改革主要形式，代表性企业包括格力集团、百视通、兰生股份。同时，一些新的改革方式也值得关注，如山东如意实行的MBO。另外，国企从自身业务出发，积极转型变革，也是国企改革的一种方式，如江淮汽车、上汽集团、贵州茅台等拥抱互联网。从地方两会《政府工作报告》来看，混合所有制改革的深化是重点，我们依旧建议重点关注上海、广东（广州、珠海）地区，后续可关注北京、重庆、安徽、山东、江西、贵州等改革较为积极的地区。

  沪国企借力土地存量优化

  随着城市用地日益紧张，通过搬迁、收回等手段将现有工业用地和闲置土地进行优化配置，以增加建设用地的土地改革方式成为各大城市土地政策改革的首选，前期广州、深圳及北京在此方面都做了有益的尝试。由于过往城市工业用地，特别是核心地区工业用地主要集中在国有企业，通过优化存量用地，一方面有助于促进国有企业的技术升级，另一方面政府对国有企业的土地补偿力度也可能做一些倾斜，助力国有企业实施改革。从短期看，土地存量优化，有望推动国企实现资产重估，从长期看，通过改革，国企能更加充分地释放潜力，实现质的飞跃。

  后续上海国企改革相关政策仍有望陆续出台，我们建议投资者继续关注上海国企改革标的，如隧道股份、中国海诚、益民集团、友谊股份、上汽集团、海博股份、百视通、上海医药等。

  粤改革方案值得期待

  我们在前期的系列报告中指出，从地区角度看，继上海之后，重点关注广东（广州、深圳）国企改革。我们认为后续广东国资改革政策存在以下亮点：不设国资持股比例下限，混合所有制企业比重明显提升，以及引入互联网思维、负面清单制度的创新思路。从改革路径和财务指标两条主线对各地国企改革标的进行梳理，我们提取的广东国企改革标的如下：

  从改革路径看，为做大做强国企，预计广东省属和广州市属集团未来改革力度及进度有望走在前列，建议重点关注省属广新、广晟、广业、广弘等四大控股平台旗下的公司，如星湖科技（引入战投）、佛塑科技、风华高科、贵糖股份、广弘控股，以及广州市属集团旗下公司，如广百股份、广日股份、海格通信、广电运通、白云山、广汽集团等。

  从财务指标的角度看，我们将企业分为优质型、品牌型、潜力型、拐点型等，建议重点关注达安基因（实施股权激励）、海信科龙（实施股权激励）、深圳燃气、广船国际、中炬高新、德赛电池、广州友谊、广州浪奇、珠江啤酒、珠江钢琴等。

  （作者系申银万国分析师）