证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李雪峰

 今年以来，在股权高度集中的背景下，新三板公司在全国股份转让系统的交易越来越多地集中在原有股东层面，呈现出定向转让态势，且新三板公司通过这一方式逐渐完成资本退出或家族财富传承。

  昨日新三板公司星火环境披露，公司实际控制人侯招根及其子侯斌已通过新三板市场转让高达25%的股份，受让方便是侯斌之子侯钧健。

  星火环境在1月24日即已挂牌，但在本次股份转让之前，星火环境仅有侯招根、侯斌父子两名股东，二人分别持股61%、39%。换言之，星火环境系纯粹家族企业，其股份基本不对外流通。作为侯氏家族的第三代继承人，侯钧健受让25%股份一举成为星火环境第三大股东，此举表面上令星火环境股权进一步分散，不过并未改变改变侯氏家族全资控股的实质。

  不难看出，尽管星火环境完成了25%的股权变动，但本质上相当于定向转让，第三方股东并无机会实现入股。对此，星火环境在公告中也坦言，本次股权转让仅为家族内部股权转让，不涉及其他因素。

  类似的交易案例还有国铁科林，公司实际控制人、董事长兼总经理李秀田原本持股46.48%。1月下旬，李秀田在新三板转让8.98%国铁科林股份，接盘方便是李秀田之子李晓峰，后者在接盘后持股比例跃升至26.48%，家族部分财富由此实现传承。

  众所周知，A股市场也存在大量的股权转让，多系场外协议转让，股权交易双方并不在二级市场直接交易，否则将无法保证交易的定向性。而星火环境、国铁科林名义上在新三板完成股份转让，理论上其他投资者亦可参与，其实与A股的协议转让或大宗交易颇为类似，定向交易十分明显，客观上将其他投资者排除出局。

  除定向交易之外，新三板公司的股份流通也往往局限在老股东层面，鲜有新晋投资者。例如可来博今年以来先后完成3笔股权转让，共涉及15.16%的股份，结果每次股权转让的参与方均是原股东，包括可来博实际控制人张惠英、邵京疆及自然人投资者张新燕等，其他投资者均未接盘。

  再如天友设计于1月上旬完成了一笔涉及2.94%股份的股权转让，转让方是公司主要股东宋令涛，受让方是天津天人企业管理服务中心（有限合伙），而后者执行事务合伙人正好是宋令涛。

  据不完全统计，今年以来新三板共发生12笔大规模的股权转让，仅有建中医疗、永铭医学、沃捷传媒、乐升股份4家公司股份受让对象是新晋投资者，其余均为老股东之间的定向交易。而在建中医疗等4家有新投资者入股的公司中，入股对象普遍是机构投资者，如创业板公司东富龙1月下旬通过新三板受让了建中医疗16.24%的股份。

  据记者了解，上述新三板公司在全国股份转让系统的交易并未刻意在老股东之间进行定向转让，只不过新三板交易清淡，部分公司挂牌至今从未发生交易，客观上导致新老股东之间的正常增减持变成了定向交易。