证券时报多媒体数字报

  全国政协委员、广东证监局局长侯外林在参加小组讨论时表示，由于历史的原因，我国债券市场长期处于割裂状态，这导致了债市多头监管等多方面问题。他建议，尽快实现债券市场互联互通。

  据了解，目前，公司债、企业债和金融债、中期票据、短期融资券等，分别由中国证监会、国家发改委和中国人民银行三个部门进行监管。

  从二级市场看，债券市场主要由交易所市场和银行间市场两个部分组成，银行间市场集聚了绝大多数的债券品种、债券托管量和交易主体，而交易所市场容量相对较小，参与主体比较单一。

  侯外林表示，这两个市场基本隔绝，除国债、企业债外，银行间非金融企业债务融资工具和交易所公司债券还不能跨市场交易，商业银行参与交易所债券市场面临诸多政策限制。

  在侯外林看来，债券市场的分割造成了三个方面的问题：

  一是对债券市场实施多头监管，监管规则、监管标准不统一，容易产生监管盲区和监管套利。

  二是在市场分割的状态下，债券投资人、资金、现券被限制在两个独立的区域中运行，不能自由流动，经常出现同券不同价的情况，无法形成统一的市场基准收益率曲线。“市场的隔绝犹如建起了一道高高的堤坝，两个水池的水位从而形成落差。如果不及时疏通，落差达到一定高度，积累了过大的势能，一旦溃坝，其破坏性不可小视。”他说。

  三是以银行为主体的单一债市投资结构，既不利于企业信用机制的真正建立，也导致债券并没有到达公众投资者的手上，其风险仍然集聚在金融系统内，这显然与扩大直接融资比重的初衷不符。

  侯外林建议，应尽快打破两个市场的割裂状态，实现两个市场的互联互通，让所有债券品种都可以在两个市场挂牌交易，实现两个市场之间资金的自由流动，创造条件让各类投资主体在两个市场间自主选择。

  他认为，理想的互联互通是指两个市场都是前台，可以挂牌不同的交易品种，但后台的登记、托管及结算是统一的，投资者用一个账户可以同时买卖两个市场的债券。为推进债券市场的互联互通，应依托公司信用类债券部际协调机制，继续推动商业银行跨市场投资、符合投资者适当性要求的债券品种跨市场交易，推进登记结算机构间业务标准和技术体系的协调兼容，提高转托管效率。

  （证券时报两会报道组）