证券时报多媒体数字报

  近期全球主要经济体表现良好，而中国经济则经历了新年第一次全面疲软，7.5%的增长目标令市场担忧。

  中国近日公布了包括2月官方制造业采购经理指数（PMI）、汇丰制造业PMI、2月贸易数据、居民消费价格指数（CPI）等在内的重要经济数据，除了2月官方和汇丰制造业PMI持稳预期但弱于前值外，其他数据均不及预期和前值，显示近期中国经济全面走弱的趋势。

  国内经济近期不佳，主要由于国内外两方面原因：外围原因主要是，美国年初遭受罕见极寒天气影响，经济活动放缓，导致中国对美出口严重受挫，大幅减弱了外贸对中国经济的拉动作用；内部原因，一是因为央行1月下旬开始主动干预外汇市场，令人民币在一个多月时间大幅贬值，使得国际热钱开始撤出中国。第二个原因是新的一年改革力度继续加强，原有利益格局和固有发展模式不断被破坏重组，虽然从长期来看，有利于中国经济可持续发展， 但在一个更好的发展方式被建立起来前，短期阵痛难以避免。

  国内流动性方面，受人民币大幅贬值影响，预计2月资本项目将严重下滑，而经常项目已大逊预期，2月金融机构外汇占款应当较此前有较大幅度减少；近期国内资金价格虽然下滑，但央行频繁正回购，令市场对未来资金面有从紧预期，另外监管层数次表态坚持稳健货币政策也令市场保持谨慎心态。

  2月数据的全面疲软令市场开始担忧央行是否还能再坚持原来的政策风格不变。近期更有国外大行开始调降中国今年经济增速，包括美银美林和法兴在内的机构均认为今年经济增速可能仅略高于7%。我们认为2月数据尚不能说明中国经济已进入下降通道，部分受到春节因素以及去年基数过高等影响，但如果3月数据仍大多不佳，那么政策托底的可能性就非常之大。

  （作者系浙商期货分析师）