证券时报多媒体数字报

  见习记者 邝龙

  近日，熊猫烟花、湘鄂情等非文化类公司先后宣布了并购影视业务的计划。此前已有北京旅游、禾盛新材等公司也宣布了类似计划，上市公司跨界混“娱乐圈”渐成趋势。

  值得关注的是，上述公司跨界并购的影视类资产并非一线公司，且主营差异较大，如何进行资产整合才是关键所在。分析认为，跨界并购需要从自身主营角度出发，与新业务进行有机结合，这样才能产生协同效应。

  影视并购现新趋势

  熊猫烟花上周宣布收购华海时代全部股权，并购涉及金额约5.5亿元，溢价率高达815.97%。餐饮企业湘鄂情更是短短几天内宣布收购两家影视公司，3月8日披露拟收购北京中视精彩51%股权、12日宣布拟收购笛女影视51%股权，两项并购交易均为不低于10倍市盈率的价格。

  据证券时报记者不完全统计，2013年初至今影视传媒行业并购案超过40件，除华谊兄弟、光线传媒、华策影视等传统巨头外，乐视网、掌趣科技等大文化类公司也积极参与行业整合。

  文化类公司内部整合整体效果不俗。传统的影视上市公司“四大天王”——华谊兄弟、光线传媒、华策影视、乐视网都在2013年发布了相关的收购计划，公司当年业绩同比均出现不同幅度的上涨。其中，华谊兄弟净利润更是达到6.67亿元，增速高达173%。

  华泰联合证券一位不愿具名的人士向记者表示：“对于上市公司而言，并购重组是资产配置的选择，传媒产业发展迅速，受到政策扶持，所以集中出现产业并购并不奇怪。”特别是国务院近期发布《推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见》，被视为文化产业政策利好。据了解，该人士曾参与多起传媒类公司的收购。

  进入2014年，非文化类公司的跨界并购却成为了新趋势。在熊猫烟花、湘鄂情之前，北京旅游、禾盛新材都已经宣布了相关收购计划。根据公开资料，北京旅游拟出资1.5亿元收购北京光景瑞星100%股权；禾盛新材拟2.2亿参股金英马影视。

  资本涌入引泡沫担忧

  非文化类公司进行影视产业并购，多数背后存在业绩压力。针对相关交易，湘鄂情在此前的业绩说明会上表示，要把影视打造成利润增长极。这一表态的背景为，湘鄂情2013年净利润亏损5.6亿元，交出了上市以来最差成绩单。计划收购华海时代的熊猫烟花，2013年前三季度营业收入同比下滑33.76%。

  不过，影视行业盈利同样存在风险，尤其是近期频频出现并购的电视剧行业。从事电视剧产业研究的艺恩咨询分析师钟莹培指出，由于电视剧从项目设立、拍摄、后期制作再到发行需要一段较长的时间，这也造成了收入确认的滞后性以及全年收入分布的不均衡性。要保持业绩的平稳增长，电视剧公司的制作规模、资金投入必须稳步扩张。

  这一盈利模式，也对上市公司的影视经营思路、资金链供应提出了考验。以湘鄂情为例，公司收购的两家公司风格各异，中视精彩擅长历史题材制作，而笛女影视则较为擅长现代题材。

  众多资本纷纷挤入电视剧板块，也令市场出现“泡沫”的呼声。来自广电总局的数据显示，2013年，电视剧总产量为1.5万集，同比减产11.2%。其中，全年卫视频道黄金时段播出了616部电视剧，但仅43%为新剧。

  业内跨界易于整合

  还有一个问题在拷问跨界并购，如何将影视业务与原有主业进行结合？上述华泰联合证券人士认为，跨界并购能否带来更好的发展，跟公司的战略规划有关。“如何将新业务与原有业务进行有机结合，是并购成功与否的关键，如果只是单纯财务投资，并不能真正做大做强。”

  乐视网并购花儿影视，曾是去年文化产业纵向整合的焦点案例。日前乐视网发布公告，以9亿元收购花儿影视全部股权一事获得证监会相关批复，乐视网也正式形成了内容生产、视频播放、终端产品的产业链布局。

  艺恩咨询分析师钟莹培认为，整体产业链的整合对影视公司盈利有着十分关键的作用。“影视公司根本上作为产品公司，最核心的仍是产品的质量；除此之外，植入广告、发行渠道和发行力度、衍生品开发、成本控制等方面的实现程度高低均会对电视剧公司盈利产生较大影响。”

  在这一点上，华策影视的并购策略显然更为符合电视剧公司的盈利思路。华策影视日前完成对克顿传媒的收购，公司电视剧年产能超过1000集；同时，华策影视宣布增资合润传媒，后者主要提供品牌定制和植入广告的服务，将在一定程度上开发公司的内容价值。

  由于乐视网、华策影视等公司已经在文化领域经营多年，相对于熊猫烟花、湘鄂情等公司更具整合经验；但对于后一类公司而言，整合思路将直接决定并购后相关业务的发展。

  2013年十大影视业并购案

排名 并购方 被并购方 并购总额 占股比例

１ 万达集团 ＡＭＣ影院公司 ２６亿美元 １００％

２ 华策影视 克顿传媒 １６．５２亿元 １００％

３ 乐视网 花儿影视＆乐视新媒体 １５．９８亿元 １００％

４ 光线传媒 新丽传媒 ８．２９亿元 ２７．６４％

５ 华谊兄弟 银汉科技 ６．７亿元 ５０．８８％

６ 苏宁云商＋弘毅资本 ＰＰＴＶ ４．２亿美元 ７４％

７ 华谊兄弟 浙江常升 ２．５２亿元 ７０％

８ 华策影视 最世文化 １．８亿元 ２６％

９ 江苏宏宝 长城影视 ２２亿元 １００％

１０ 中视传媒 金英马 １０．２亿元 １００％

  刘思辰/制表