证券时报多媒体数字报

  国泰君安

  新型城镇化规划出台符合预期，预计将催化房地产板块的估值修复进程。我们认为，虽然新型城镇化的核心内容不是房地产，但庞大农村转移人口的住房需求以及棚户区、城中村的改造无疑将使房地产行业大幅受益。资本市场对房地产行业中长期需求的担忧，是目前压制房地产板块估值的最核心因素，该因素的缓解有望催化房地产板块的估值修复进程，我们维持行业“增持”评级。

  全国数据来看，今年前两月房地产行业的销售基本持平，而新开工同比大幅下滑27%。预计伴随3月推盘增多，销售环比会有改善。而新开工等预计也会伴随天气转暖而环比上升，但同比仍偏谨慎，预计全年持平或略有增加。

  从区域布局来看，预计分类调控可推动各地供求格局更加均衡，利好行业中长期发展。我们认为新型城镇化、京津冀一体化等是板块短期催化剂，而以刚性兑付与否为分水岭，投资机会主要存在于两端。若刚性兑付持续，看好中小型房企向新兴产业转型带来的主题投资机会（如自贸区、博彩、国企改革、资产注入、社区综合服务、产业促进、触网等）；若刚性兑付打破，龙头房企将迎来估值修复机会。

  推荐标的：1）契合国家发展战略、布局二三线城市的区域龙头：华夏幸福、荣盛发展、金科股份、中天城投、福星股份、中南建设等；2）受益行业集中度提升的全国性龙头：万科A、保利地产、金地集团、招商地产。

  相关受益公司有：1）受益京津冀一体化：廊坊发展、空港股份、天房发展、天津松江、天保基建、海泰发展、津滨发展等。

  2）受益棚户区、城中村改造：云南城投、合肥城建等。

  3）受益中西部就近城镇化：大名城、渝开发等。