证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 沈宁

  2014年，在不少期货界人士眼中是中国的期权元年，股指期权、个股期权呼之欲出，商品期权也在积极筹备。多数期权品种都将引入做市商制度，机构对此普遍关注度很高。据了解，股指期权做市商方案已趋于明朗，交易所正在测试相关管理系统，相关系统改造将在本月完成。

  “交易所将以‘风险可控、功能发挥、市场接受’为设计原则，以我国港、台市场做市场制度为主要接见对象，在现有法律框架下进行做市商制度设计。核心机制将采用指令驱动及竞争性做市商制度。”中金所相关人士表示。

  根据现有方案，股指期权市场将采用两个层级的做市商资格。一级做市商义务包括连续报价以及回应询价，二级做市商无需承担连续报价的义务，仅对投资者询价进行回应。

  机构申请做市商业务有多方面资格条件。首先需要具备足够的注册资本：一级做市商的门槛是不少于人民币1亿元，二级做市商是不少于5000万元。此外，要有良好的信誉和经营历史，需要完备的开展做市商业务的实施方案、健全的内部控制制度和风险管理制度，开展做市商业务的专业人员和技术系统。

  做市商需以自有资金、使用专门的交易编码开展做市商业务。做市商有权享有交易所手续费减免、适用于做市商的保证金制度安排及做市商协议约定的其他权利。

  “当然这里的手续费减免比例是根据做市绩效来算的，如果做得好，手续费的减免就会越高，如果没有达到要求，就不会享受到任何手续费的减免。具体标准包括持续报价的时间、每个月回应询价的比率和成交量三个指标，如果这些指标越高，做市商能获得的手续费优惠的比率也就越大。”上述人士称。

  据介绍，对于做市商的报撤单，交易所也不会有具体限制。保证金制度安排上，在期权上市初期会采用策略组合的保证金制度。交易所会定期对做市商履行义务的情况进行评价，暂定是每个月对做市商进行月评。如果做市商一段时间内无法正常履行做市商义务，或者严重违反相关规定，交易所会考虑暂停或取消该机构做市商资格。

  目前，交易所做市商制度设计已经完成，业务管理规则基本定稿。做市商管理系统正在测试阶段，相关系统改造将在本月完成。现阶段在仿真交易中有23家做市商在进行双边报价，维护市场流动性，市场价格较为理性。

  有专家指出，交易所引入做市商制度有助于改善期权产品流动性，有效缩短产品的买卖价差，增加产品的市场深度。此外由于做市商是非常专业的产品交易者，做市商制度有助于期权市场价格的合理稳定，能够有效降低期权的交易成本，提高定价效率。

  另据了解，券商自营与期货公司风险子公司将成为股指期权做市商的潜在主体。而其他的一般法人，未来也可能采取循序渐进的原则，在适合的时机逐步引入。