证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  本周开始，市场资金面开始趋紧。从时间点上看，大致与央行宣布扩大人民币汇率波幅相重合。银行、券商等机构的交易人士昨日告诉记者，如果人民币贬值势头无法扭转，其背后的外汇占款锐减、贸易顺差缩窄或逆差连续出现等，有可能对市场流动性造成打击。

  同时加重市场资金压力的，还有央行连续实施的大规模正回购。昨日的公开市场操作中，央行实施了1000亿元28天期正回购，并继续暂停了14天操作。值得注意，这一1000亿元的资金回笼已经是连续第三次操作，由于期限较长，资金到期释放慢于实际回笼，导致累计效应加大。

  实际上，截至昨日的银行间质押式回购利率已出现较大幅度上行。大智慧金融终端数据显示，隔夜利率昨日已重回2.0%上方，单日升幅达20个基点；7天利率最近4个交易日已连续上行66个基点，昨日为2.8867%；而与央行操作期限接近的一个月期回购利率，昨日再度攀上4.0979%的一周来高位。

  二级市场债券现券抛盘也已开始显现。据上海国际货币经纪公司的市场日报数据，国债、金融债等利率型债券收益率已有一定程度上涨，10年期国债达到4.45%左右，较上一日走高3个基点。5年期的金融债收益率升幅达到8个基点。此外，短融等流动性尤佳的品种抛压很重，中票等的成交则较为萎靡。

  与正回购的立竿见影相比，人民币汇率对美元的连续、大幅贬值，则为流动性预期增添了阴影。

  本周两个交易日中，人民币对美元中间价累计上升5个基点，但境内即期交易市场人民币却连续下跌了418个基点。不仅与中间价的走势相悖，而且昨日还在盘中触及了此前的1%跌停位。

  兴业银行资深贵金属分析师蒋舒表示，央行宣布3月17日开始实施2%的日内人民币汇率波幅规定，实质上1%已是国际上多数货币交易的波动范围了。蒋舒认为，市场可能担心这一不良预期会加重。据兴业银行数据跟踪，远期市场的看贬力量早在2月中旬已经明显放大了。

  张光平在《人民币国际化和产品创新（第四版）》一书中，对于这一原因已作出过严谨论述及推算。作者指出，在2012年4月16日起人民币汇率波幅由0.5%倍增至1%后，经统计后的人民币中间价波幅反而比以前更小了。汇率市场化改革，关键点在于人民币中间价形成机制的发展。

  “由于人民币跨境贸易结算量的快速增长，我国外汇储备亦随之不断膨胀，这导致内生性上的本币贬值需求。随着外围市场利率走高预期的抬升，这可能带来对一国或地区实体经济的不利影响。”张光平在书中指出。

  市场分析人士对短期内的资金面状况也不乐观。上海证券首席经济学家胡月晓表示，从2月下旬开始，人民币的快速贬值已导致外资持续流出，这将带来外汇占款的下降。因此，未来资金面仍将向偏紧态势发展。